三季度业绩飙升，AI Phone新机型周期备受期待！
鹏鼎控股(002938)
核心观点：
市场动态
在2024年10月31日，鹏鼎控股对外发布了其2024年三季度的财务报告。报告显示，公司在此期间实现了营业收入234.9亿元，同比增长了14.8%。归属于母公司的净利润为19.7亿元，同比增长7.1%，非经常性损益后的净利润为19.3亿元，同比增长8.9%。具体到第三季度，公司收入达到103.6亿元，同比增长16.1%，环比增长60.9%，归母净利润11.9亿元，同比增长15.3%，非经常性损益后的净利润11.7亿元，同比增长13.7%。
第三季度业绩显著，AIPhone新机型周期值得期待
在第三季度，鹏鼎控股的收入同比增长显著，毛利率也有所提升。尽管经历了第二季度的毛利率波动，但公司毛利率已逐步回归正常水平。在期间费用方面，第三季度总费用为11.1亿元，同比增长2.4亿元，其中研发费用增加约1.1亿，财务费用增加约2.0亿，管理费用下降约0.7亿。尽管市场曾担忧汇兑可能对公司净利率产生负面影响，但实际结果显示，第三季度净利率为11.5%，同比基本持平。尽管财务费用大幅上升，但公司收入的扩张有效抵御了汇兑风险。在不考虑汇兑影响的情况下，公司实际经营表现更为出色。
展望未来，我们看好明年iPhone系列外观升级与AI系统结合的创新周期。
回顾历史，iPhone的两次重大设计语言变更——iPhone6和iPhone12——分别引发了两个超级机型周期。iPhone6于2014年9月发布，采用了圆角设计并推出了大屏Plus版本，其销量在发布后的六个月内就突破了1亿部。苹果在2015财年的iPhone业务收入同比增长了52%。同样，iPhone12于2020年10月发布，其平面直角设计和支持5G的特性使得其销量在2021年4月突破了1亿部，与iPhone6系列相当。苹果在2021财年的iPhone收入同比增长了39%。
预计iPhone17的设计语言将迎来新的迭代，可能推出更轻薄的新机型，外观辨识度有望提高，内部堆叠结构的变化也将促进零部件环节的创新。我们预计，在AI技术的加持下，iPhone17将开启超级机型周期，进而推动软板环节的增长。
投资建议
我们继续看好鹏鼎控股的未来发展，预计其2024-2026年的归母净利润分别为37.5亿元、44.0亿元和47.9亿元，对应的EPS分别为1.62元、1.90元和2.06元，对应市盈率分别为23.2倍、19.8倍和18.2倍。维持“增持”评级。
风险提示
市场复苏不及预期；市场竞争加剧；大客户进展不及预期。
