“稳健经营，前景可期：这家公司未来发展潜力无限！”
安徽合力(600761)
动态
公司近期发布了2024年三季报，报告显示，2024年第一季度至第三季度，公司营业收入达到134.09亿元，较上年同期增长2.11%；归属于母公司的净利润为11.01亿元，同比增长11.63%。然而，第三季度公司营业收入为44亿元，同比微降0.11%；归属于母公司的净利润为2.98亿元，同比下降9.18%。
国内叉车市场稳步前进，公司持续强化国内市场份额
在2024年第一季度至第三季度，我国叉车总销量达到了970,680台，同比增长10.8%，其中国内市场销量为616,422台，同比增长6.17%。公司已构建了27家省级营销机构和近500家二、三级营销服务网络。2024年，公司新设立了北京合力、河北合力等省级营销公司，进一步巩固了在国内市场的地位。
叉车出口市场需求旺盛，公司海外业务不断拓展
2024年第一季度至第三季度，我国叉车出口销量为354,258台，同比增长19.9%，新能源锂电池叉车竞争力显著提升。公司拥有欧洲、东南亚、北美、中东、欧亚、大洋洲、南美等七大海外中心，通过车辆租赁、融资租赁、电商平台等多种方式，产品远销全球150多个国家和地区。2024年，公司合力大洋洲公司正式开业，同时公司计划设立合力欧洲总部、合力海外（德国）研发中心，以扩大国际市场份额。
第三季度公司毛利率略有上升，净利率略有下降
2024年第一季度至第三季度，公司毛利率和净利率分别为21.53%和8.82%，同比分别上升1.29个百分点和0.47个百分点；第三季度毛利率和净利率分别为21.42%和7.26%，同比分别上升0.26个百分点和下降0.83个百分点。第三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为4.49%、2.69%、5.45%和0.03%，同比分别上升0.99个百分点、0.22个百分点、0.49个百分点和0.05个百分点。我们认为，公司零部件等业务持续增长、海外销售收入提升等因素可能推动公司毛利率上升。
叉车行业领军企业经营稳健，维持“买入”评级
尽管2024年国内宏观经济环境不及预期，叉车下游需求有所减弱。但海外叉车锂电化率较低，随着锂电渗透率的提升，海外需求有望保持较高景气度。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为183.6亿元、198.5亿元和214.8亿元，归属于母公司的净利润分别为14.7亿元、16.8亿元和19.0亿元，复合年增长率达14.11%。每股收益预计分别为1.65元、1.88元和2.13元，考虑到国内制造业景气度有望逐步回暖；电动化产品将为公司海外业务带来新的增长点，因此维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济环境不及预期风险，行业价格竞争风险，海外业务拓展不及预期风险
