“业绩飙升！公司采浆与销售双增长，经营效率再创新高！”
派林生物(000403)
重要动态
派斯双林生物制药股份有限公司于近日发布了2024年三季报：在2024年前三季度，公司营收达到18.90亿元，同比增长37.49%；归母净利润为5.43亿元，同比增长66.38%；扣非归母净利润为4.98亿元，同比增长84.71%；经营活动现金流净额为2.28亿元，同比增长0.80%。在单三季度，公司营收为7.54亿元，同比增长13.27%，环比增长7.64%；归母净利润为2.16亿元，同比增长17.86%，环比增长5.22%；扣非归母净利润为2.02亿元，同比增长21.81%，环比增长6.66%。
投资关注点
血浆采集和血制品销售稳步增长
在2024年前三季度，公司归母净利润达到5.43亿元，同比增长66%，这一业绩增长得益于原料血浆采集的显著提升以及血液制品市场的旺盛需求。公司的可售产品数量和销量增加，主营业务收入较去年同期有显著增长。公司持续深化与新疆德源的战略合作，延长合作期限，同时加快新浆站的建设和老浆站的挖潜，使2024年上半年采浆量约700吨，同比快速增长。公司着力保障国内市场供应，静注人免疫球蛋白（pH4）供不应求，核心产品增长良好。公司积极拓展海外市场，实现巴基斯坦出口销售，促进海外业务的稳健增长。
经营效率持续提高，销售净利率上升
公司积极深化经营改革，致力于提升经营效率。2024年1-9月，公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为9.98%、6.93%和2.43%，同比分别下降4.73个百分点、1.92个百分点和1.48个百分点。销售净利率显著提升，从2023年1-9月的23.70%上升至2024年1-9月的28.71%。
盈利预测
我们预测公司2024-2026年的收入分别为29.42亿元、33.82亿元和38.39亿元，归母净利润分别为7.77亿元、9.13亿元和10.67亿元，EPS分别为1.06元、1.25元和1.46元，当前股价对应PE分别为21.1倍、18.0倍和15.4倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
浆站采浆、获批和建设可能不及预期；血制制品销售可能不及预期；行业政策风险。
