2024年三季报解读：业绩加速回暖，短期盈利压力暂现
安琪酵母(600298)
最新消息：安琪酵母近日发布2024年三季报，前三季度营业收入达到109.12亿元，同比增长13.05%；归母净利润为9.53亿元，同比增长4.55%；扣非净利润为8.39亿元，同比增长3.69%。具体来看，第三季度营业收入为37.38亿元，同比增长27.17%；归母净利润为2.62亿元，同比增长7.84%；扣非净利润为2.43亿元，同比增长22.68%。
在产品方面，酵母及深加工产品、制糖产品、包装类产品和其他产品在第三季度分别实现收入25.92亿元、3.09亿元、1.11亿元和6.90亿元，同比增长率分别为17.76%、5.48%、16.30%和76.54%。其中，酵母主业环比增速达到12.24%，预计将继续保持增长势头。在区域分布上，国内和国外市场分别实现收入22.69亿元和14.33亿元，同比增长率分别为20.70%和30.20%。海外市场需求旺盛，国内市场增速环比有所提升。此外，公司国内外经销商数量分别环比增加285家和158家。在渠道方面，线下和线上渠道分别实现收入24.89亿元和12.13亿元，同比增长率分别为25.30%和22.03%。
尽管产品结构变动和海运费上涨对毛利率产生了一定压制，但公司在第三季度的盈利能力仍有所承压。在费用方面，销售费用率和管理费用率分别同比下降0.10%和0.86%，研发费用率同比下降1.18%，财务费用率同比上升0.15%。第三季度政府补助减少，但所得税率同比上升5.74%，导致公司归母净利率和扣非净利率分别同比下降1.26%和0.24%。
展望未来，随着酵母主业需求改善、YE渗透率提升、多元产品贡献营收增量，以及海外需求旺盛和新产能有序投放，公司预计2024-2026年营业收入分别为154.9亿元、172.1亿元和187.5亿元，同比增长14.0%、11.1%和8.9%；归母净利润分别为13.7亿元、16.1亿元和18.2亿元，同比增长7.6%、18.0%和13.1%。当前股价对应PE分别为23倍、20倍和17倍，维持“推荐”评级。
需要注意的是，海外拓展不及预期、需求恢复不及预期、原料价格大幅上涨、汇率波动风险和食品安全风险等风险因素仍需关注。
