2024年三季报解析：超导业务迅猛增长，高端钛合金稳步复苏引关注
西部超导(688122)
动态：西部超导近日公布2024年三季报。在2024年前三季度，公司营业收入达到了32.35亿元，同比增长4.76%；归属于母公司的净利润为6.04亿元，同比增长3.62%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为5.33亿元，同比增长4.04%。具体到第三季度，公司营业收入12.15亿元，环比下降0.99%，同比增长24.43%；归母净利润2.55亿元，环比增长7.22%，同比增长58.04%；扣非归母净利润2.22亿元，环比下降1.18%，同比增长58.46%。
业务表现：超导产品方面，公司商业化应用进展顺利，持续实现快速增长，2024年上半年超导产品营收达到4.82亿元，同比增长19.95%；第三季度少数股东损益约为4500万元，同比增长超过170%，环比增长超过580%。高端钛合金需求稳步修复，高温合金业务受到一定压力。价格方面，前三季度毛利率为33.98%，同比提升0.78个百分点；第三季度毛利率为37.21%，环比提升2.87个百分点。原材料价格方面，铌、海绵钛、镍等价格均有所变动。
财务状况：截至第三季度末，公司合同负债约为1.91亿元，同比增长76%，主要得益于超导业务的快速商业化。公司中期分红计划向股东派发现金红利，彰显了对资本市场的回馈和发展信心。
未来展望：超导产品市场拓展顺利，公司在半导体、光伏、医疗等领域持续拓展超导材料应用；高端钛合金在航空领域保持主导地位，产品在多个型号中获得了供货资格；高温合金材料供货资质的获得和批量供货标志着公司在关键领域的突破；定增项目将进一步增加高温合金和钛合金产能，提升公司成长潜力。
投资分析：西部超导在高端钛合金棒丝材、超导产品、高性能高温合金等领域占据行业领先地位。随着募投项目的投产，公司产能将进一步扩大，未来业绩增长值得期待。预计2024-2026年归母净利润分别为8.16亿、9.50亿、11.06亿元，对应市盈率分别为40倍、34倍、30倍，维持“推荐”评级。
风险因素：需关注下游需求变化、原材料价格波动以及项目进展风险。
