合合信息蜕变记：从“扫描全能王”到数字化领军，B/C端双线并行共筑辉煌
合合信息(688615)
报告摘要
合合信息：从“扫描全能王”跃升至数字化创新先锋。1）自2006年创立以来，合合信息依托三大核心产品，迅速崛起为人工智能与大数据领域的佼佼者，不断推动客户向数字化转型。2）在股权架构上，镇立新担任公司实控人，持有24.19%的股份，并与多家知名投资机构保持着紧密合作关系。公司管理团队由业内精英构成，成员均毕业于名校，并积累了丰富的行业经验。3）业务布局：公司业务主要围绕智能文字识别、商业大数据及互联网广告推广三大领域展开，其中智能文字识别板块贡献最大。4）财务状况：2019至2024年上半年，公司营业收入稳定增长，净利润逐年上升，成本控制能力持续增强，员工人均效率显著提升。
智能文字识别：技术革新引领市场发展，公司持续保持行业领先。1）合合信息凭借其在智能文字识别领域的领先技术，始终位居行业前列。2）面向C端市场：公司把握移动互联网发展机遇，推出扫描全能王和名片全能王两款核心产品，迅速在文档管理和文字识别领域占据领先地位，用户体验和活跃度业内领先。3）面向B端市场：公司已在银行、证券、保险等多个领域确立领先地位。与综合型AI厂商相比，公司在智能文字识别领域的专业性和技术投入，使其在定制化解决方案方面拥有显著优势。
商业大数据：C端与B端市场广泛应用，助力企业数字化转型。1）公司通过商业大数据业务，助力企业决策和风险管理，促进市场拓展和政府治理优化，推动企业数字化转型。2）面向C端市场：公司产品启信宝已覆盖超过3亿家企业和组织，为个人和企业用户提供企业信息查询、风险监控和动态追踪等功能。3）面向B端市场：公司服务于金融、制造、地产等多个行业，深耕商业大数据领域，成为国内领先的数据服务提供商。通过场景化解决方案和标准化SaaS服务，公司为各行业客户提供精准的数据支持，助力企业实现数字化转型。
盈利预测、估值及投资评级：预计公司2024至2026年归属于母公司净利润分别为3.73亿元、4.34亿元和5.05亿元，以2024年10月31日收盘价计算，对应市盈率分别为57.6倍、49.6倍和42.6倍。合合信息作为商业大数据和智能文字识别领域的领军企业，在文档识别解决方案领域占据着重要的市场份额。凭借在智能文字识别和商业大数据领域的领先地位，合合信息客户遍布金融、政务等多个行业，推动下游客户办公效率提升，随着下游客户数字化转型加速，对公司业务的需求不断增加，公司未来有望持续增长。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：技术升级、迭代和研发失败风险；核心技术泄露及知识产权风险；核心人才流失风险；管理能力不能适应公司业务发展风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时风险。
