苏州银行2024年三季报深度解析：信贷稳健增长，资产质量彰显实力
苏州银行(002966)
报告摘要
三季报概览：净利润增长放缓，受息差收窄影响。苏州银行在2024年三季度，由于净利息收入增速受到息差下行的压力，其净利润增速有所放缓。尽管如此，中收降幅收窄和其他非息收入增速提升部分抵消了利息收入下降的影响，使得营收累计同比增速较二季度微降0.6个百分点至0.6%。公司的业务管理费用增速环比略有增加，而PPOP累计同比增速则环比下降1.2个百分点至-1.9%。资产质量保持稳定，净利润增速环比下降1个百分点至11.1%。
净利息收入：三季度息差下降15基点，对资负两端产生拖累，净利息收入同比下降6.51%，降幅比二季度扩大3.4个百分点。三季度单季净息差年化环比下降15基点至1.32%，其中资产端收益率较二季度下降6基点至3.71%，下降幅度较二季度有所收窄。负债端付息率上升6基点至2.20%，可能与三季度存款占计息负债较二季度有所下降的结构有关。
资产负债及结构：三季度投放较为平稳，主要投向对公贷款。1）贷款：苏州银行三季度投放贷款51.7亿元，与去年同期基本持平，贷款在生息资产中的比重环比二季度下降0.7个百分点至51.1%。在投放结构上，三季度以对公贷款为主，对公（含票据）和个人贷款分别投放79.6亿元和-27.9亿元，占比分别环比变动+0.2和-0.9个百分点至36.9%和14.2%。2）存款：苏州银行三季度新增存款25.7亿元，同比去年较低的基础多增59.2亿元，占计息负债比重环比下降1.4个百分点至68.3%。
资产质量：整体状况稳定。1、不良贷款率保持稳定。截至3Q24，苏州银行的不良贷款率维持在0.84%，环比保持稳定。累计年化不良贷款净生成率环比上升12基点至0.59%，整体水平较低。未来不良贷款压力方面，关注类贷款占比0.83%，环比小幅下降5基点，未来压力不大。2、拨备情况：拨备覆盖率环比下降13.22个百分点至473.66%，拨贷比环比下降11基点至3.99%。
投资建议：预计苏州银行2024年、2025年、2026年的PB分别为0.65倍、0.59倍、0.47倍；PE分别为5.54倍、5.13倍、4.75倍。公司深耕苏州市场，对公业务项目享有地域优势；零售端借助市民卡主办行资格构建完善的惠民体系，拥有稳定的零售客户群，零售战略持续深化。资产质量优良，安全边际较高。维持“买入”评级，建议持续关注。
注：根据公司年度报告及宏观经济数据，我们对苏州银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设进行了调整，预计2024年、2025年、2026年的营收分别为118.3亿元、119.5亿元、120.8亿元（原预测值为123.6亿元、130.8亿元、138.5亿元），净利润分别为50.7亿元、54.7亿元、59.2亿元（原预测值为51.7亿元、58.3亿元、66.1亿元）。
风险提示：经济下滑风险、公司经营风险、研报信息更新风险。
