全球市场增量强劲，设备更新浪潮持续推动行业红利
苏轴股份(430418)
概览：
动态：公司最新公布的2024年第三季度财务报告显示，2024年前三季度营业收入达到5.47亿元，同比增长17.5%；归属于母公司的净利润为1.18亿元，同比增长35%；扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为1.17亿元，同比增长35.9%。
业绩稳健增长，国际市场拓展显著。在2024年前三季度，苏轴股份形成了国内与国外市场共同驱动的增长模式，国内市场在推进多元化发展的同时，积极拓展航空航天、工业自动化、机器人、高端装备等领域，并逐步通过汽车零部件厂商间接向华为、小米等国产汽车品牌提供滚针轴承产品。同时，公司加快国际化步伐，国际市场增长显著。2024年前三季度，公司销售毛利率为38.5%，同比增长1.2个百分点，主要得益于国际市场较国内市场高出约12个百分点；销售净利率为21.5%，同比增长2.8个百分点；管理费用率为7.5%，同比下降0.9个百分点；财务费用率为-1.4%，同比增长1.1个百分点；扣除非经常性损益后的销售净利率为21.3%，同比增长2.9个百分点；加权平均净资产收益率为15.7%，同比增长2.2个百分点。2024年第三季度，公司单季营业收入为1.88亿元，同比增长16.5%，环比下降1.6%；归属于母公司的净利润为0.44亿元，同比增长36.9%，环比增长5.7%；扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为0.43亿元，同比增长37.4%，环比增长6.2%；销售毛利率为39.5%，同比增长1.2个百分点，环比增长1.8个百分点；销售净利率为23.1%，同比增长3.4个百分点，环比增长1.6个百分点；信用减值损失同比改善。
国家大力推动大规模设备更新和消费品以旧换新，轴承行业与下游汽车、机械等行业同步增长。2024年3月，国务院发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确指出到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上，报废汽车回收量较2023年增加约1倍，二手车交易量较2023年增长约45%，废旧家电回收量较2023年增长约30%。2024年7月，国家发改委、财政部发布了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提高了汽车报废更新补贴标准，购买符合条件的新能源汽车或燃油乘用车，补贴金额大幅提升。在此背景下，轴承行业与下游汽车、机械等行业同步增长，2024年1-8月国内滚动轴承产量同比增长86.3%。
投资建议：苏轴股份业绩超出预期，国内外市场共同驱动，业务领域多元化，我们提高公司盈利预测。预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为1.6/1.99/2.44亿元，每股收益分别为1.18/1.47/1.8元，当前股价对应的市盈率为18.7x/15x/12.3x，维持“推荐”评级。
风险提示：国内外轴承行业政策的不确定性风险；上游钢材等原材料价格上涨超预期的风险；下游汽车、家电、机械等领域需求缓慢的风险；汇率波动风险；轴承行业竞争加剧的风险等。
