“24Q3财报大亮点：收入稳健增长，母公司业绩超预期喜人！”
美的集团（000333）
业绩报告概览
近期，公司发布了2024年第三季度财务报告
Q3：实现营业收入1022亿元，同比增长8%；归属于母公司净利润109亿元，同比增长15%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润102亿元，同比增长11%；
Q1-3：实现营业收入3204亿元，同比增长10%；归属于母公司净利润317亿元，同比增长14%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润304亿元，同比增长13%。
Q3收入分析：预计C端业务外销增长强劲，内销表现优于行业；B端内销增速更为显著
1）C端：预计收入增长9%，内外销均实现增长，其中内销收入增长低个位数，外销收入增长高双位数；从品类来看，所有品类均实现正增长，其中冰洗收入增速领先于空调和厨电。
①内销：冰洗收入增速领先于空调和厨电（厨电下滑），白电分品类内销趋势与行业相似，但美的表现优于同行。
②外销：空调收入增速领先于冰洗和厨电，趋势与行业一致。
2）B端：预计收入增长低个位数，内销收入增长双位数，外销收入增长单位数。具体来看，楼宇收入增长低个位数，工业收入增长高个位数，机器人收入下降9%。三个细分品类的内销收入均高于外销，其中中央空调外销增长低个位数，增速放缓主要是受热泵高基数影响。
3）公司保持高质量增长：预提返利的“其他流动负债”和预收货款的“合同负债”两个科目在Q3同比和环比均明显提升，表明公司成长质量较高。
Q3利润分析：财务费用减少，利润改善
1）毛利率为26%，同比下降1%，主要原因是原材料价格上涨和海外毛利率较低但增速较快。
2）费用率为14.4%，同比下降1.4%，主要原因是今年汇兑等收益带动财务费用改善。
3）归属于母公司净利润和扣除非经常性损益后的净利润增速的差异主要来自资产处置、税收和少数股东权益等因素。
盈利预测、估值及投资评级
预计24年第四季度外销将受高基数影响，增速可能放缓，但公司Q1-3OBM收入增速较快，预计将增长25%；内销以旧换新将对公司均价和结构产生积极影响，期待Q4的表现。预计24年全年收入将保持较高增速，利润目标为双位数，长期来看，资产负债表预提科目优秀，业绩增长潜力大。
根据Q1-3的数据调整，预计24-26年公司收入分别为4101/4345/4591亿元，同比增长率分别为10%/6%/6%（前值为4029/4269/4512亿元，同比增长率分别为8%/6%/6%）。归属于母公司净利润预计为389/428/468亿元，同比增长率分别为15%/10%/9%（前值为373/409/443亿元，同比增长率分别为11%/10%/8%），对应24/25/26年的市盈率分别为14/13/12倍，维持“买入”评级。
风险提示：地产竣工风险，空调增长不及预期风险，原材料价格波动风险，外销不及预期，汇率波动风险，研报信息更新不及时风险。
