“双曲线爆发！第一曲线强势崛起，第二曲线加速腾飞，市场新风口来了！”
东鹏饮料（股票代码：605499）
投资亮点：
动态：公司公布了2024年三季报。2024年前三季度，公司营收达到125.58亿元，同比增长45.34%；净利润达到27.07亿元，同比增长63.53%；扣非净利润为26.63亿元，同比增长77.30%。在第三季度，公司营收为46.85亿元，同比增长47.29%；净利润为9.77亿元，同比增长78.42%；扣非净利润为9.56亿元，同比增长86.90%。业绩符合业绩预告上限。
公司第一曲线增长势头强劲，第二曲线发展加速。具体来看，核心产品东鹏特饮第三季度收入36.52亿元，同比增长27.73%；第二曲线补水啦第三季度收入7.35亿元（较上半年4.76亿元增长），同比增长299.58%；其他饮料收入2.81亿元，同比增长107.04%。在销售模式方面，基本盘稳健，经销、直营和线上收入分别为39.35/5.86/1.39亿元，同比增长43.65%/53.54%/140.33%。在区域方面，公司持续推进全国扩张战略，取得显著成效。广东区域、全国区域和全国直营分别实现收入13.12/26.31/7.25亿元，同比增长30.47%/51.78%/64.94%。
规模效应和成本优化使得公司盈利能力显著提升。在第三季度，公司综合毛利率为45.81%，同比和环比分别上升4.29%和下降0.25个百分点，主要得益于成本下降和规模效应。毛利率的大幅提升带动净利率同比上升3.64个百分点至20.85%。费用率相对稳定，第三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为17.86%、2.85%和-0.65%，同比增长0.33%、下降0.68%和下降0.06个百分点。本季度，公司为加强渠道和品牌建设，增加了广告投放和冰柜投放，导致销售费用率有所上升。
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为160.81/203.94/251.06亿元，同比增长42.78%/26.82%/23.10%；归母净利润分别为32.14/41.96/52.52亿元，同比增长57.57%/30.56%/25.17%；对应当前股价的PE分别为35/26/21倍。公司全国化扩张势头强劲，消费群体持续扩大，第一曲线保持较高增长速度，第二曲线发展加速，规模效应下盈利能力显著提升，预计明年业绩将持续兑现，估值有望切换，因此维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动较大；新品推广不及预期；食品安全问题。
