2024年三季报亮点解析：盈利能力持续攀升，Q3毛利率双增长再创新高
潍柴动力(000338)
投资亮点
动态：潍柴动力近日公布了2024年三季报，报告期内公司营收达到1619.5亿元，同比增长1.0%；归属于母公司的净利润为84.0亿元，同比增长29.2%。具体到第三季度，公司营收为494.6亿元，同比下降8.8%，环比下降11.8%；归母净利润为25.0亿元，同比下降4.0%，环比下降24.4%。
尽管行业销量有所下降，但公司盈利能力持续增强。根据第一商用车网数据，2024年1-10月，重卡行业销量为74.6万辆，同比下降5%。得益于海外市场的支持、行业结构的升级以及新能源重卡需求的增长，公司前三季度营收同比增长1.0%，销售重卡发动机22.1万台，其中天然气重卡发动机销量增长8.8%，500马力以上6x4牵引车发动机销量增长29%，大缸径销量接近6000台。从盈利能力角度看，前三季度毛利率为21.9%，同比上升1.6个百分点，净利率为6.4%，同比上升1.4个百分点；第三季度毛利率为22.1%，同比上升0.3个百分点，环比上升0.7个百分点，净利率为6.0%，同比上升0.1个百分点，环比下降1.2个百分点，显示出公司盈利能力的持续提升。
核心子公司表现强劲，助力公司利润增长。在重卡整车领域，陕汽（包括陕汽重卡、陕汽商用车等）2024年1-10月重卡销量达到12.41万辆，市场占有率为16.6%，同比上升0.4个百分点。预计陕汽在出口和燃气车等领域的努力将推动陕重汽业绩持续增长，利好公司整体业绩。在凯傲方面，2024年前三季度营收为84.4亿欧元，同比增长1.1%，净利润为2.6亿欧元，同比增长11.9%，净利率达到3.0%，同比上升0.3个百分点。尽管第三季度凯傲收入和净利润环比有所下降，但随着凯傲和陕重汽等关键子公司的业绩持续改善，公司利润水平有望实现新的突破。
公司加速战略布局，科技创新推动公司持续发展。公司研发的大功率燃料电池系统已面向高速干线物流场景，系统功率提升至300kW，并在氢能全产业链运营的关键区域和示范区域完成了产品布局。氢燃料电动重卡销量位居行业前列，公司在新能源领域的竞争力显著提升。本月，潍柴集团与长航集团、宇通客车达成合作协议，未来在合作企业的协同下，公司发动机的产品和市场优势有望进一步增强，推动公司持续发展。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为110.2/129.7/150.1亿元，对应PE分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业复苏不及预期、原材料价格波动、汇率波动等风险因素。
