国盾量子三季报解析：技术突破助力，量子通信应用爆发在即
国盾量子(688027)
动态：近期，国盾量子公布了2024年第三季度的财务报告，报告显示公司实现营业收入1.0亿元，较去年同期增长了36.10%。尽管归属于母公司的净利润为-0.55亿元，但亏损幅度同比减少了30.33%。在前三季度中，公司的毛利率达到了56.94%，较去年同期提高了6.32个百分点，维持了较高水平。具体到第三季度，公司的营业收入增长了83.19%，达到了0.3亿元，而归母净利润亏损了0.2亿元，亏损幅度同比减少了46.79%。
在保密通信骨干网及城域网建设方面，公司不断推进量子云计算平台的演进，这些举措有效推动了业绩的改善。从业务板块来看，量子通信业务在第三季度为公司带来了约五成的收入，通信加密产业链逐步完善，已初步具备了商用条件。特别是国盾量子与中电信量子信息科技集团签订战略合作协议后，双方在“量子+5G”技术方案及城域网建设方面的合作得到了显著推进，量子星座方案科研项目也在持续进行。量子计算业务板块的收入约占公司总收入的20%，目前仍处于产业发展的早期阶段，公司采用多元并行的发展路线。公司推出的量子计算云平台服务，为中电信量子集团“天衍”量子计算云平台提供了一体化的搭建服务。通过降低量子计算机的使用门槛和成本，公司吸引了更多行业内外伙伴，助力量子计算的技术攻关与应用探索，不断加强量子信息技术生态。量子精密测量业务板块的收入约占公司总收入的10%，其冷原子重力仪精密测量产品在科研、气象、地质等领域已取得销售突破。
得益于政策对量子技术的支持，以及新成果的不断涌现，量子技术产业正在迎来升级，这为新的质生产力赋能。作为国内量子信息技术产业化的先行者，国盾量子已经上线了国际首个在超导量子路线上具备量子计算优越性潜力的云平台，并协助中电信量子实现了“天翼云”超算能力。公司的量子通信产品已广泛应用于“京沪干线”、“国家广域量子通信骨干网络建设工程”等重大项目中，“墨子号”量子通信卫星成功实现了跨越4,600公里的星地密钥分发。随着量子技术新基建的持续推进，新成果不断涌现。随着产业结构政策的推进，量子新基建的规划和建设得到加强，相关领域的产学研合作也得到提升，预计量子技术创新成果将持续涌现，公司的盈利能力有望得到改善。
投资观点：我们预计国盾量子2024-2026年的营业收入分别为1.86亿元、2.34亿元和3.06亿元，对应的市销率为114.87倍、91.38倍和69.92倍。考虑到国家新兴产业发展空间及公司技术竞争力，结合中电信的入股，公司中长期发展前景向好，我们维持“推荐”评级。
风险提示：技术开发风险；技术人员流失风险；销售收入波动风险
