“经济压力犹存，翘首以盼顺周期反弹新机遇”

纽威数控（688697）

业绩概览

在本月29日公布的2024年三季报中，纽威数控在2024年第一季度至第三季度期间实现了营业收入18.34亿元，较去年同期增长5.45%；归属于母公司的净利润为2.28亿元，同比下降3.53%。在第三季度，公司营业收入达到6.72亿元，同比增长6.37%，环比增长9.42%；归母净利润为0.83亿元，同比减少1.12%，环比增长10.18%。

业务动态

在机床工具行业面临压力的背景下，公司预期将随经济刺激政策的实施而迎来复苏。据机床工具工业协会的数据，2024年前八个月，该协会重点联系企业的营业收入同比下降3.5%，利润总额同比下降9.9%。金属加工机床的新增订单同比增长3.5%，而现有订单同比下降0.3%。目前，机床工具行业的景气度仍然受到压制，公司收入增速相对较慢。随着经济刺激政策的实施，行业景气度有望回暖，增速也将随之提升。

公司第三季度毛利率环比上升。尽管上半年由于行业竞争激烈，公司的毛利率有所下降，尤其是对景气度变化敏感的立加下降明显，但在第三季度，公司实现了毛利率25.73%，同比下降1.46个百分点，但环比上升0.98个百分点。尽管毛利率仍然低于去年同期水平，但在当前低景气度环境下，毛利率的下降趋势已得到遏制。随着行业景气度的回升，我们预计公司的盈利能力将得到迅速恢复。

产能扩张持续推进，预计今年内完成三期产能，四期预计2025年投产。根据公司公告，三期项目已于2022年7月投产，截至2023年底已达到设计产能的75%，预计2024年底将全部达产。四期项目进展顺利，公司与苏州科技城管委会于2023年11月29日签署正式用地协议后已开始建设，预计2024年底主体工程完成，2025年投产。随着新增产能的投入，公司的交付能力将持续增强。

盈利预测、估值与评级

我们对公司的盈利预测进行了调整，预计公司在2024年至2026年分别实现归属于母公司的净利润3.35亿元、3.96亿元和4.76亿元，对应当前市盈率为16倍、14倍和12倍。考虑到公司有望受益于行业景气度的复苏，我们维持“增持”评级。

风险提示

机床行业景气度复苏可能不及预期。

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