IDC与AIDC齐头并进，业绩高速增长，长期投资价值耀眼瞩目
润泽科技(300442)
投资亮点：
动态：2024年10月30日，公司公布了2024年三季度的业绩报告。在2024年第三季度，润泽科技实现了营业收入28.35亿元，同比大增184.0%；归属于上市公司股东的净利润为5.47亿元，同比增长30.9%。
事件解读：
得益于公司在AIDC领域的业务迅猛扩张，润泽科技实现了业绩的显著提升。在2024年第三季度，公司营业收入达到28.35亿元，同比增长184.0%；净利润为5.47亿元，同比增长30.9%。在2024年前三季度，公司营业收入总计64.10亿元，同比增长139.1%；归属于母公司净利润为15.13亿元，同比增长35.1%，显示出稳健的增长态势；营业成本为44.40亿元，同比增长232.01%，主要是由于收入规模扩大带来的成本上升。公司持续增加研发投入，旨在推动技术创新和业务拓展。2024年前三季度，研发费用投入为1.05亿元，同比增长69.07%，研发费用率达到了1.64%。
全方位巩固市场领先地位，智算中心业务多点绽放：润泽科技在IDC、液冷、AIDC三大领域持续发力，巩固了其在行业的领先地位。作为“IDC先锋”头部企业，公司凭借其前瞻性的全国布局，已在京津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈、甘肃和海南自贸港等六大核心区域规划了7个智能算力基础设施集群，累计拥有61栋智算中心及约32万架机柜资源储备。在“液冷先锋”领域，公司紧跟高密度算力趋势和“双碳”目标下的液冷需求，率先交付了行业内首个纯液冷智算中心，并成功设计出单体建筑面积达22万平米、IT功率超过200MW的智算集群，满足超过13万张算力卡的高算力需求，为各类AI应用提供了强大支持。通过液冷技术在多个园区新型智算中心的应用，公司大幅提升了智算中心的稳定性和环保效率，持续引领行业向绿色高效方向迈进。作为“AIDC先锋”头部企业，公司2024年上半年在智算领域的收入达到20.54亿元，同比大幅增长1,147.85%。公司借助全国智算中心的算力模组部署，吸引了众多AI头部客户，将其核心训练模组部署于公司的智算中心。
多元化融资助力业务扩张，ESG管理再获认可：公司积极推进多元化融资体系建设，以支持业务的稳健增长。在2024年第三季度，公司通过公募REITs项目和银行间债务融资工具逐步优化融资结构，降低融资成本。2024年5月，公司股东大会批准了子公司润泽科技进行公募REITs的申报，旨在激活内部优质资产，降低资产负债率，并树立IDC行业的融资典范。6月，公司获得了注册银行间市场非金融企业债务融资工具的批准，通过高效融资平台优化公司资金结构，助力业务的高速增长。在ESG管理方面，公司深入贯彻环境、社会和治理理念。2024年第三季度，公司荣获人民日报社颁发的“2024ESG年度案例奖”。在环境保护方面，公司持续提升绿电消纳能力，2024年上半年绿电交易量接近4亿千瓦时，新增两座算力中心荣获“国家绿色数据中心”称号，使得京津冀园区获得该称号的算力中心增至6座。在社会责任方面，公司积极参与公益活动，将社会责任融入企业战略和文化，推动社会的和谐发展。
投资建议：润泽科技在传统IDC领域处于领先地位，同时积极布局AIDC新型数据中心。我们预计公司未来将保持较高的成长性，预测公司2024-2026年的收入分别为60.30/83.16/108.84亿元，同比增长38.6%/37.9%/30.9%，考虑到未来耗电量增加可能导致的营业成本上升，我们对公司的盈利预测进行了调整，预计公司24-26年归母净利润分别为22.77/31.22/41.93亿元，同比增长29.3%/37.1%/34.3%，对应EPS为1.32/1.81/2.44元，PE为24.9/18.2/13.5，维持“买入”评级。
风险提示：智算中心建设进度不及预期；市场竞争持续加剧；应收账款回收可能不及时。
