“Q3大放异彩，产品出海交付圆满，业绩超预期惊喜连连！”
浙江鼎力(603338)
近日，浙江鼎力于2024年10月29日对外公布其2024年前三季度财务报告。报告显示，该期间公司营业收入达到61.34亿元，同比增长29.35%；归属于母公司的净利润为14.60亿元，同比增长12.91%。具体到第三季度，公司营业收入为22.74亿元，同比增长38.37%，环比下降5.54%；归属于母公司的净利润为6.36亿元，同比增长37.72%，环比增长21.81%，业绩表现超出市场预期。
经营分析
浙江鼎力在海外市场拓展方面取得了显著成效，连续两个季度实现超过30%的收入增长。2024年第一季度至第三季度，公司单季度的营业收入分别为14.52亿元、24.08亿元和22.74亿元，同比分别增长11.53%、34.00%和38.37%，呈现出加速增长的态势。这一增长主要得益于公司海外市场的增量贡献，特别是臂式产品的持续交付。我们对于公司全年实现20%以上的收入增长持乐观态度。
子公司CMEC的并表，为公司在美国市场打开了长期成长的空间。自2024年5月1日起，CMEC从公司的联营企业变为控股子公司。CMEC公司位于加利福尼亚州弗雷斯诺市，专注于高空作业平台、工业级直臂产品设计、制造及销售业务。凭借CMEC在北美市场的品牌影响力，浙江鼎力有望在该市场顺利推进业务，满足增量需求。北美高毛利市场的扩大，显著提升了公司第三季度的盈利能力。第三季度，公司毛利率为37.6%（环比增长5.79个百分点），净利率为28.01%（环比提升），利润率的明显改善主要得益于以下因素：一是公司海外收入占比超过65%，长期在海外深耕，预计2024年海外收入占比将进一步上升；二是产品电动化率的提高，臂式产品的电动化率从2021年的58%提升至2023年的73%，电动化产品不仅盈利能力强，也符合海外市场需求，我们看好公司电动化比例的进一步提升；三是北美CMEC公司的并表增加了公司的盈利能力，根据公告，CMEC公司在2024年上半年净利率达到9.7%，并表后，公司整体北美市场的盈利能力显著提升，利润增量明显。
盈利预测、估值与评级
我们预测，浙江鼎力2024年至2026年的营业收入将分别达到77.81亿元、97.52亿元和115.65亿元，归属于母公司的净利润将分别达到22.60亿元、27.29亿元和32.58亿元，对应的市盈率分别为11倍、9倍和8倍，因此我们维持“买入”评级。
风险提示
浙江鼎力面临市场竞争加剧、产能拓展不及预期和贸易摩擦等风险。
