远航精密点评：镍价稳定回升，TCO销售额逐年攀升，业绩持续向好！
远航精密(833914)
摘要：
在2024年前三季度，远航精密的表现可圈可点：尽管报告期内公司营业收入同比下降了3.72%，达到60,715.10万元，但归母净利润实现了11.90%的增长，达到4,212.50万元。尤为显著的是，扣非净利润同比增长了33.89%，达到3,679.19万元。具体到第三季度，公司营业收入同比增长了6.41%，达到21,946.02万元，尽管归母净利润同比下降了0.37%，但扣非净利润却同比增长了38.20%，达到1,099.94万元。
镍价趋于稳定，公司盈利能力保持稳定：远航精密的产品线包括镍带、箔和精密结构件，广泛应用于锂电池、金属纪念币等多个领域。2023年镍价的下降曾对公司收入和利润造成压力，但2024年前三季度镍价相对稳定。在此期间，公司毛利率为14.98%，净利率为6.94%，期间费用率为8.03%，显示出公司盈利能力的总体稳定。
热敏保护组件（TCO）销售额稳步上升：TCO作为公司精密结构件的关键产品，主要服务于笔记本电脑、平板电脑等电子设备的电池模组温度保护系统。自2020年起，公司开始在TCO领域布局，目前已成功覆盖了联想、戴尔等终端客户。TCO产品销售额逐年增长，2020年销售额仅为200万元，而2021年激增至5,000万元，2022年和2023年销售额增长率均超过20%，预计2024年全年销售额将实现翻倍增长。
募投项目进展顺利，产业链一体化优势显著：截至2024年三季度，公司在建项目金额达到4,483.86万元，环比增加3,346.19万元。年产8.35亿片精密合金冲压件项目按计划推进，预计将于2025年年中投产。在产业链布局上，公司形成了“材料+产品”的一体化模式，由母公司负责镍带、箔产品的生产，子公司则对材料进行深加工。随着电池安全性的提升，公司精密结构件业务的丰富产品矩阵有助于优化产品结构，增强市场竞争力。
投资建议：鉴于镍价稳定对毛利率的正面影响，我们上调了对远航精密的盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润将分别为0.55/0.66/0.79亿元，同比分别增长75.33%/18.99%/19.25%，对应市盈率分别为38/32/27倍。公司作为精密镍基导体材料行业的深耕者，产业链覆盖的完整性在国内企业中较为突出。随着TCO项目的投产，公司产业链优势将进一步巩固，产品结构有望持续优化，因此维持“推荐”的投资评级。
风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、市场竞争加剧、募投项目进展不及预期等风险需予以关注。
