2024年三季报亮点解析：费控成效显著，盈利能力显著增强！
三一重工(600031)
动态：公司近日发布了2024年三季度财务报告，报告期内，公司营业收入达到583.6亿元，同比增长3.96%，归属于母公司的净利润为48.68亿元，同比增长20.27%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为46.28亿元，同比增长9.42%。公司的销售毛利率为28.27%，同比下降0.23个百分点，销售净利率为8.60%，同比增长1.13个百分点。在第三季度，公司的营业收入为193.00亿元，同比增长18.98%，归属于母公司的净利润为12.95亿元，同比增长100.05%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为15.02亿元，同比增长310.59%，销售毛利率为28.32%，同比下降0.87个百分点，销售净利率为6.95%，同比增长2.89个百分点，环比下降2.66个百分点。
在国内外市场需求的双重推动下，公司整体收入实现正增长。自2024年伊始，得益于大规模国债增发项目的推进和设备更新政策的实施，市场需求端逐渐稳定。工程机械内销市场在经过一段时间的底部调整后，开始呈现出回暖态势。2024年1月至9月，挖掘机内销数量达到7.4万台，同比增长8.6%。在国际市场上，得益于公司全球资源配置的持续优化，挖掘机主要产品也呈现出复苏趋势，2024年8月，公司海外小挖销量同比增长16%，中挖销量增长32%，大挖销量增长63%。得益于这些积极因素，公司整体收入实现正增长，2024年前三季度营收同比增长3.96%，增速较上半年提升了6.10个百分点。
三季度期间，公司费用控制得当，盈利能力显著提高。公司通过全量全要素数据采集和挖掘数据价值，提升了运营效率。工业互联网平台IOT已广泛连接各类设备与系统，实现了海量数据的集成、汇聚和分析，通过建模实现数字孪生，从而推动企业提质、降本、增效。2024年第三季度，公司的销售、管理、财务和研发费用率分别为8.36%、3.48%、0.09%和6.42%，同比分别下降1.33、0.51、2.88和1.92个百分点。期间费用率总计为18.35%，同比下降6.64个百分点。得益于费用控制的成效，公司盈利能力显著提升，第三季度销售净利率达到6.95%，同比增长2.89个百分点。未来，随着公司数智化转型和降本增效措施的不断推进，公司的盈利能力有望进一步提升。
工程机械电动化趋势加速，公司产品线不断丰富。受多种因素影响，工程机械的电动化进程加快。电动化产品在市场上的渗透率不断提高，2024年1月至9月，行业电动化产品渗透率达到10.6%，较去年同期提升7.1个百分点。自2021年起，公司将电动化提升至战略高度，全面推动主机产品低碳化及相关核心零部件和技术的开发，电动化产品线不断丰富，2024年上半年便推出了80余款新能源产品。
投资建议：鉴于公司作为国内工程机械行业的领军企业，未来有望受益于国内工程机械行业的复苏和全球化业务的推进，我们预测公司2024年至2026年的归属于母公司的净利润分别为65.1亿元、79.2亿元和99.4亿元，对应市盈率分别为24倍、20倍和16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求下行风险，海外需求不及预期风险，行业价格战风险，汇率波动风险。
