同惠电子业绩稳步攀升，前三季度厚积薄发彰显行业实力
同惠电子(833509)
摘要：
在2024年的前三季度，同惠电子展现了出色的业绩增长：根据最新发布的季度报告，公司在报告期内取得了营业收入12,984.04万元的佳绩，较去年同期增长13.90%；同时，归母净利润达到了2,769.97万元，同比增长7.16%；扣非净利润更是达到2,568.72万元，同比增长12.35%。特别值得注意的是，三季度单季的营业收入同比增长了16.19%，归母净利润虽然同比下降了5.78%，但扣非净利润却实现了17.66%的显著增长。
得益于消费电子的复苏，电力电子测试仪器的增长尤为突出，同比增长61.35%。公司的产品线，包括元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器、电力电子测试仪器以及其他类测试仪器，均实现了增长。在销售渠道方面，分销增速迅速；市场分布上，华南片区的增长最为显著，同比增长23.31%。报告期内，公司的毛利率为55.64%，净利率为21.27%，显示出公司盈利能力的稳定性。同时，公司的销售费用率为8.15%，管理费用率为13.02%，财务费用率为-0.21%，期间费用率为36.30%，较上年同期下降了4.05个百分点，这主要得益于上年同期限制性股票分摊金额导致的额外管理费用减少。
产能利用率提升，渠道布局优化：同惠电子于2021年9月迁入新竹路1号新厂区，目前已具备年产65,000台套智能化电子测量仪器的能力。在2024年前三季度，公司产能利用率同比提升了30%以上。新产品已在战略客户中得到认证，并进入产品导入阶段，产能正在逐步释放。在国内，公司已建立起完善的经销商服务体系，拥有40多家签约一级经销商。未来，公司计划从地域和产品两个维度进一步拓展经销商队伍，并积极开拓国际市场，以提升市场覆盖率。
持续高强度研发投入，新品研发成果丰硕：同惠电子在2024年前三季度投入的研发费用为1,992.86万元，同比增长19.98%，研发费用率为15.35%，显示出公司对研发的重视。公司推出了一系列新产品，如TH66XXX系列回馈式源载系统、TH177950A电感直流偏置电流源、TH51X系列半导体C-V特性分析仪等，同时在研项目包括TH2852系列射频阻抗分析仪、TH52X系列功率半导体器件参数分析仪等。这些新产品的推出和在研项目的储备，有望优化公司产品结构，提升行业竞争力。
投资建议：预计同惠电子2024-2026年归母净利润分别为0.45/0.56/0.69亿元，同比分别增长16.21%/24.50%/24.06%，对应市盈率分别为70/56/45倍。我们看好公司专注于电子测量仪器技术研发与产品开发的战略，以及其在传统领域的基础上向半导体器件测试、新能源及电池测试等新领域的拓展。我们维持“推荐”的投资评级。
风险提示：市场竞争加剧、下游需求不及预期、新产品开发进度不及预期等风险。
