终端价格调整波及短期业绩，聚焦集采放量与多领域创新产品爆发
心脉医疗(688016)
报告概览
重要动态：心脉医疗近期发布了2024年第三季度的财务报告，报告期内，公司整体业绩表现稳健。2024年前三季度，公司实现总营收达到9.70亿元人民币，较去年同期增长9.13%；归属于母公司的净利润为5.53亿元，同比增长42.46%；扣除非经常性损益后的净利润为5.02亿元，同比增长37.37%
季度分析：在第三季度，心脉医疗的营业收入为1.82亿元，较去年同期下降了31.65%，这一下降主要归因于胸主动脉和腹主动脉覆膜支架的价格调整。尽管如此，单季度的归母净利润同比增长了37.57%，达到1.05亿元；扣除非经常性损益后的净利润为1.15亿元，同比增长9.56%，这主要得益于公司受让OMD股权获得的一次性投资收益，以及政府补助等因素。
成本与利润结构：在费用方面，前三季度销售费用率为9.52%，同比下降0.51个百分点；管理费用率为4.69%，同比上升0.32个百分点；研发费用率为7.35%，同比下降5.91个百分点，这反映了公司对团队结构的优化和对高潜力项目的聚焦。财务费用率为-1.24%，同比下降0.45个百分点。毛利率为75.50%，同比下降1.36个百分点，主要受到主动脉支架等产品价格调整的影响；净利率为56.44%，同比增长13.12个百分点。
市场调整与长期策略：尽管终端调价、集采政策落地等因素对短期业绩产生了影响，但公司积极应对市场变化，通过与经销商和采购方的合作，有望逐步消除这些影响。同时，公司正积极参与静脉支架等外周产品的集采，未来有望加速相关产品的市场推广。此外，公司在多个领域的特色介入产品，如静脉、外周和肿瘤等，将为公司中长期业绩增长提供坚实支撑。目前，公司已累计回购股份89.40万股，支付总额约0.80亿元，并计划进一步加大回购力度，预计新一轮回购金额在1-2亿元之间，这体现了公司对未来发展的坚定信心。
财务预测与投资评估：预计公司受集采等政策短期影响，但通过费用优化和产能扩张，盈利能力有望持续提升。预计2024-2026年公司收入分别为12.05、15.05、18.81亿元，同比增长1%、25%、25%；归母净利润预计为4.80、6.26、7.83亿元，同比增长-3%、30%、25%。当前股价对应2024-2026年分别为26、20、16倍市盈率，鉴于公司作为国内血管介入领域的领军企业，竞争优势明显，预计未来将凭借创新产品实现高增长，维持“买入”评级。
潜在风险提示：包括新产品研发进展、市场竞争加剧以及研究报告可能基于滞后或未更新的公开资料等风险因素。
