3Q24净利润双增长，毛利率同步提升，业绩爆发新势头！
蓝思科技(300433)
核心观点
在2024年第三季度，蓝思科技的母公司净利润实现了显著的环比增长，增幅高达173%，显示出公司盈利能力的同步提升。在此期间，公司总营收达到462.3亿元，同比增长36.74%，归属于母公司的净利润为23.7亿元，同比增长43.74%。尽管毛利率有所下降，但仍然保持在17.0%。值得注意的是，财务费用同比增长了94.68%，主要原因是汇兑净损失的增加。在第三季度，公司营收进一步增长至173.6亿元，同比增长27.37%，环比增长29.87%，归母净利润达到15.10亿元，同比增长37.85%，环比增长173.46%，毛利率也相应提升至21.43%。
全球智能手机市场的出货量在第三季度实现了同比增长，这对蓝思科技的智能手机相关业务构成了利好。Canalys的数据显示，全球智能手机出货量同比增长5%，主要得益于新兴经济体的强劲需求和主要市场的换机周期。苹果在第三季度的出货量创下了历史新高，市场份额达到18%。随着Appleintelligence的扩展，预计iPhone16将在2024年及2025年上半年继续推动苹果的增长。在2024年上半年，公司智能手机与电脑业务的营收增长了48.87%，占总营收的83%。
公司通过深化产业链垂直整合，成功带动了ODM和OEM业务的发展，进而提升了外观件、结构件等产品的市场份额。与支付宝的合作开发的“碰一下”产品，不仅改变了支付方式，还展现了公司在金属中框、3D玻璃盖板、模切配件以及整机组装等领域的系统集成能力。此外，公司通过ODM和OEM模式，开发了多种智能设备，进一步扩大了玻璃金属等结构件、外观件的市场份额。
得益于客户销量的增长和新客户的开拓，蓝思科技的新能源汽车及智能座舱业务也实现了增长。中国新能源汽车市场的持续增长为公司的业务提供了良好的发展环境。截至2024年上半年，公司新能源汽车及智能座舱类业务的营收增长了19.01%，占总营收的9%。
投资建议：基于对蓝思科技未来盈利能力的看好，我们上调了公司的盈利预测。预计公司2024-2026年的归母净利润分别为39.19/51.43/63.64亿元，同比增长率分别为29.7%/31.2%/23.8%，对应PE分别为28.9/22.0/17.8倍，维持“优于大市”的评级。
风险提示：需求不及预期；汇率波动风险；客户集中的风险。
