2024年三季报亮点解读：Q3业绩同比环比双增长，算力需求旺盛持续验证
浪潮信息(000977)
投资亮点：
本报告为修正版，主要是对2024年11月7日发布的《浪潮信息（000977.SZ）2024年三季报点评：Q3同环比高增，算力需求持续验证》中盈利预测部分进行的修正。
公司最新三季报显示：截至前三季度，公司营业收入达到831.26亿元，同比增长72.83%；归母净利润为12.94亿元，同比增长64.53%；扣非归母净利润为11.55亿元，同比增长169.00%。在2024年第三季度，公司毛利率为6.70%，较去年同期下降2.97个百分点；净利率为1.54%，较去年同期下降0.08个百分点；销售、管理、财务、研发费用率分别同比变化-0.92、-0.49、+0.05、-1.75个百分点。
第三季度业绩实现同比环比大幅增长，尽管毛利率有所承压，但降费效果显著。第三季度，公司营业收入为410.62亿元，同比增长76.05%，环比增长67.90%；归母净利润为6.97亿元，同比增长51.09%，环比增长139.97%；扣非归母净利润为7.34亿元，同比增长75.18%，环比增长303.33%。第三季度毛利率为5.62%，较去年同期下降2.20个百分点，环比下降1.88个百分点，原因可能是低毛利的互联网客户收入占比提升。净利率为1.71%，较去年同期下降0.30个百分点，环比增长0.56个百分点；销售、管理、财务、研发费用率分别同比变化-0.74、-0.04、-0.26、-1.75个百分点。
存货水平持续高位，下游AI算力需求得到持续验证。公司积极储备芯片、零部件等存货以应对旺盛的AI算力需求，同时也有利于应对潜在的供应链断供风险。截至第三季度末，公司存货达到385亿元，较上半年319亿元和去年年底的191亿元有所增加。
盈利预测与估值：鉴于公司收入规模因AI算力需求的激增而大幅增长，但低毛利客户占比的提升也导致了利润率的下降，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.78/26.14/31.89亿元，同比增长22.16%/20.03%/21.99%，EPS为1.48/1.78/2.17元，对应当前价格的PE为32/26/22倍。我们维持“增持”评级。
风险提示：AI技术发展不及预期风险；中美科技摩擦导致的供应链风险；行业竞争加剧风险；下游客户IT支出不及预期风险；汇率波动风险。
