“Q3财报逆势翻盘，资产注入助力企业崛起！”
美锦能源（000723）
动态：
10月9日，公司发布消息，计划将集团持有的三个煤矿股权注入至上市公司。近期，美锦能源的董事长在接受采访时透露，若进展顺利，预计这三家煤矿将在明年完成注入，并计划进一步协商实现全部股权的并表。公司的资产注入工作正在稳步推进。
10月29日，美锦能源发布了2024年三季报：在2024年前三季度，公司实现了营业收入143.7亿元，同比下降3.2%；归属于上市公司股东的净利润为-6.5亿元，同比下降261%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为-6.7亿元，同比下降277%。
具体到每个季度，2024年第三季度，公司营业收入为55.6亿元，环比增长20%，同比增长9%；归属于母公司的净利润为0.3亿元，环比实现扭亏，但同比仍下降15%；扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为0.2亿元，环比扭亏，但同比下降34%。
投资亮点：
三季度营业收入环比显著增长，并成功扭亏为盈，这可能与产量提升以及管理费用环比大幅下降（从第二季度的3.06亿元降至第三季度的1.72亿元）有关。
第三季度产量环比有所回升，预计第四季度焦炭价格上涨，公司业绩有望进一步改善。山西地区第三季度的煤炭产量相较于第二季度有显著提升，单季度产量环比增长8%，公司的产量也可能实现了恢复。此外，截至11月5日，山西准一级冶金焦的价格环比略有上涨，公司的业绩有望继续环比改善。
资产注入进程加快。公司宣布将通过发行股份（预计发行价格为3.61元/股）的方式收购美锦集团持有的锦源煤矿51%股权、山西弘弛持有的正旺煤业49%股权、山西苏扬持有的正城煤业49%股权。此次资产注入将扩大公司煤炭板块的资源储备，增强煤焦一体化的协同效应。
盈利预测与评级：预计公司2024-2026年的营业收入分别为198/231/265亿元（基于审慎原则，暂不考虑资产注入及发行股份的影响），同比分别下降5%、增长17%、增长14%；归属于母公司的净利润分别为-5.3/3.5/5.4亿元，同比分别下降283%、增长165%、增长57%；EPS分别为-0.12/0.08/0.12元，2025-2026年对应当前股价的PE分别为66.6/42.5倍。鉴于公司业绩环比改善，未来有进一步修复空间，并且有集团资产注入的预期，但考虑到全年可能仍处于亏损状态，给予“中性”评级。
风险提示：（1）下游需求不及预期风险；（2）安全生产风险；（3）政策监管力度超预期风险；（4）资产注入进度不及预期风险；（5）研究报告使用的数据或资料更新不及时风险。
