业绩波动中寻突破，国际化布局再攀高峰
安徽合力(600761)
事件概述
近日，安徽合力公布2024年第三季度财务报告，报告期内，公司实现营业收入134.09亿元，同比增长2.11%；归属于母公司的净利润达到11.01亿元，同比增长11.63%；扣除非经常性损益后的净利润为9.65亿元，同比增长13.84%。
分析点评
尽管公司整体业绩表现良好，但单季度营收和利润出现了下降趋势。具体来看，公司前三个季度的营收分别为43.05亿元、47.04亿元和44.00亿元，同比增速分别为3.67%、5.45%和-2.64%。净利润方面，第一季度和第二季度分别增长48.41%和4.59%，而第三季度则下降了9.31%。这种下滑主要归因于内需市场的压力。
财务数据表现
在财务数据方面，公司前三季度的毛利率同比上升了1.29个百分点至21.53%，而期间费用率同比上升了1.75个百分点至12.66%。其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别同比上升了0.98个百分点、0.22个百分点、0.05个百分点和0.49个百分点。
国际化与新兴业务布局
公司在持续推进国际化战略，合力大洋洲公司已正式开业，并计划设立合力欧洲总部和合力海外（德国）研发中心。2024年上半年，公司海外营业收入为34.86亿元，同比增长20.52%，占营业收入的比例达到38.69%。此外，公司也在积极拓展战略性新兴业务，如高端铸件项目、新能源锂电池建设项目等，并有序推进智能制造基地的建设。
盈利预测与估值
对于未来的盈利预测，预计安徽合力2024-2026年的营业收入分别为177.79亿元、193.92亿元和213.01亿元，同比增长率分别为1.77%、9.07%和9.84%。归母净利润预计分别为14.16亿元、15.46亿元和17.39亿元，同比增长率分别为10.76%、9.18%和12.52%。据此，公司2024-2026年的PE分别为12.01倍、11.00倍和9.78倍，维持“增持”评级。
风险因素
需要注意的是，公司面临电动化推进不及预期、国际化战略推进不及预期、关税政策风险以及竞争加剧等风险。
