《2024年三季报解析：产品创新与客户升级助力业绩双丰收》
科博达(603786)
动态：
科博达近日公布了2024年第三季度业绩报告：公司前三季度营业收入达到42.73亿元，同比增长33.79%；归属于母公司净利润为6.07亿元，同比增长33.24%；扣除非经常性损益后的净利润为5.68亿元，同比增长31.25%。
分析：
在第三季度，公司营收环比增长24.15%，同比增长15.48%。这一成绩的取得，主要得益于新产品的大量投放和客户结构的优化。具体来看，公司的照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统和车载电器与电子的营收分别同比增长19.25%、16.80%、94.30%和0.15%。此外，公司在2024年上半年新增了43个定点项目，在研项目达到136个，预计全生命周期销量将超过2.8亿只。在客户层面，公司客户结构得到优化，2024年上半年新势力销售占比超过15%。
业绩提升，盈利能力增强。2024年第三季度，公司归母净利率同比增长0.78%，环比增长3.85个百分点。公司第三季度归母净利润达到2.35亿元，同比增长30.77%，归母净利率为15.36%，同比增长0.78%，环比增长3.85个百分点。毛利率为29.65%，同比下降0.91%，环比增长3.54个百分点；期间费用率为12.34%，同比下降3.72%，环比下降2.45个百分点。经营性现金流净流入4.14亿元，同比增长3.31%，环比增长4.42亿元，公司经营状况显著改善。
国际化布局，拓展全球市场。2024年上半年，公司积极拓展全球市场，其产品如Efuse、底盘悬架控制器DCC、ASC成功进入大众配套体系；eLSV（电子转向柱控制器）获得宝马全球平台定点；DCDC（直流电源转换器）获得保时捷和奥迪项目定点；热管理智能执行器获得奥迪和宝马全球项目定点。公司已在2023年设立了日本工厂并正式投产，并正在积极筹备在欧洲和北美设立工厂，产能本土化将有助于规避关税、运费波动等风险，助力公司国际市场拓展。
盈利预测与投资建议：公司产品与客户拓展迅速，新增定点项目有望推动公司持续成长。预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.62/10.93/13.34亿元，当前股价对应PE为26.7/21.0/17.2倍，可比公司PE均值为41.4/30.6/23.4倍，公司估值水平低于可比公司，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济风险；产品定点风险；下游车型销量风险；上游原材料价格波动风险；地缘政治风险。
