"24年企业季报解析：面临较大压力，应收账款环比中报显著减少引关注"

开立医疗（300633）

投资概览：

在2024年第三季度，该公司的营业收入实现了3.86亿元，同比减少了9.18%；净利润为-0.62亿元，同比大幅下滑229.50%；扣除非经常性损益后的净利润为-0.69亿元，同比减少了242.34%。

从年初至三季度，公司的营业收入累计达到13.98亿元，同比下滑4.74%；归母净利润为1.09亿元，同比下滑66.01%；扣除非经常性损益后的净利润为0.86亿元，同比下滑73.21%。

在2024年第三季度，公司的销售毛利率为64.37%，同比减少了3.72个百分点；销售净利率为-15.98%，同比减少了27.18个百分点。同时，销售、管理、研发、财务费用率分别上升了15.93、2.93、10.62和0.64个百分点。

截至2024年第三季度末，公司的应收账款约为1.61亿元，较2024年中报下降了约6900万元；存货为7.76亿元，较2024年中报增加了约1.06亿元。

盈利预测及投资建议。我们预测公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为0.44、0.94、1.43元，较之前的预测1.33、1.65、2.06元有所下调。归母净利润增速预计为-57.7%、112.0%、52.3%。基于可比公司的估值水平以及公司所在软镜及超声行业的繁荣景象和领先地位，我们给予公司2025年的40倍市盈率（PE），对应目标价为37.65元，维持“优于大市”的评级。

风险提示：包括传统产品线增速放缓风险、新产品线市场推广不及预期风险以及国内招标采购速度放缓的风险。

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