HPBC二代产品蓄势待发，三季度业绩逆势回暖，减亏势头强劲！
隆基股份(601012)
事件概述
近日，隆基股份发布2024年三季报，报告期内，公司实现营业收入585.9亿元，同比下降37.7%；归属于母公司净利润为-65.0亿元，同比下降155.6%。具体来看，第三季度公司营收200.6亿元，同比下降31.9%，环比下降3.8%；归母净利润为-12.6亿元，同比下降150.1%，环比增长56.4%。
事件解读
第三季度，隆基股份的毛利率环比有所提升，出货量也有所增加。在2024年第三季度，公司实现销售毛利率8.6%，环比上升2.0个百分点。在2024年前三季度，公司硅片对外销售量为82.8吉瓦（对外销售35.03吉瓦），电池对外销售量为4.16吉瓦，组件对外销售量为51.23吉瓦，同比增长17.7%。
第三季度，公司硅片对外销售量达到38.4吉瓦，环比增长116.7%，电池对外销售量为1.5吉瓦，组件对外销售量为19.9吉瓦，环比增长7.8%。
在BC技术领域，隆基股份凭借其深厚的技术积累和先进的智能制造优势，不断推进HPBC2.0技术的突破，电池量产效率达到26.6%。公司推出了集中式Hi-MO9组件和分布式Hi-MOX10组件产品，最高量产功率达670W，组件量产效率最高达24.8%，发电性能、可靠性等技术性能均大幅领先行业。公司稳步推进HPBC二代产能建设，2024年前三季度BC组件销量达到13.77吉瓦；2025年公司力争出货30吉瓦的BC二代产品。
投资建议
鉴于行业供需错配，光伏各环节产品价格显著下跌，导致公司阶段性业绩亏损，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为-0.99元、0.76元、1.17元，对应公司11月8日收盘价，2024-2026年市盈率分别为19.4倍、25.2倍、16.4倍。考虑到公司作为行业龙头，坚持差异化竞争，BC新技术产品行业领先，且持续深化全球化产能布局，维持“买入-B”评级。
风险提示
海内外政策变动风险；行业竞争加剧风险；产品及原材料价格波动风险；光伏新增装机不及预期；技术更新风险等。
