衡所华威拟被收购，助力企业拓展国际市场，广阔成长空间待爆发
华海诚科(688535)
最新动态：11月11日，华海诚科发布重要公告，宣布公司计划以现金及发行股份相结合的方式，对衡所华威电子有限公司实施全面收购，并同步募集配套资金以支持交易。
衡所华威：国内塑封料行业的翘楚，其业务遍布全球。
1）发展历程：衡所华威自1983年进入环氧塑封料领域以来，已建立起12条先进生产线，旗下拥有Hysol品牌及KL、GR、MG等多个系列，产品型号超过百种。
2）供应链地位：衡所华威成功收购韩国ESMOMaterials并更名为HysolEM，其产品主要服务于SK海力士、LG化学、韩国电子、LUMENS等知名企业。此外，公司产品还远销至英飞凌、安森美、安世半导体、长电、华天、通富微电、士兰微等国内外知名半导体企业。
3）行业领先：根据PRISMARK的统计数据，衡所华威在2023年全球环氧塑封料销量排名第三，销售额排名第四，在国内市场，无论是销售额还是销量均位居第一，展现出其行业领先地位。
华海诚科深耕环氧塑封料与电子胶黏剂领域，全面覆盖从传统封装到先进封装的各类产品。在环氧塑封料方面，公司拥有EMG100-900系列、EMS100-700系列、EMO系列、EMW系列、EMM系列等多个系列，满足TO、SOT、SOP、QFP、QFN、PQFN、MIS、BGA、CSP、FOWLP/FOPLP、SIP等封装应用需求；在液体电子粘合剂方面，公司产品涵盖HHCK-31系列、HHCK-61系列、HHCK-65系列、HHCK-66系列、HHCK-69系列等，广泛应用于IC封装、PCB板级模组组装等领域。
此次收购标志着两家行业巨头的强强联合，有助于加速国产塑封料的国际化进程。衡所华威和华海诚科均为国内塑封料领域的领军企业，华海诚科还获得了哈勃科技的注资，此次合作有望在国内市场形成更强的竞争优势，提升研发资源利用效率，加快高端塑封料的国产化进程。同时，衡所华威的国际市场渠道将为华海诚科打开新的市场空间，享受HBM等新技术带来的行业红利，实现快速发展。
投资分析：鉴于衡所华威的收购尚未完成，我们暂时未将其收入利润纳入预测。预计华海诚科2024-2026年归母净利润分别为0.47/0.71/0.94亿元（原预测为0.53/0.72/0.92亿元），截至2024年11月12日收盘，公司PE分别为158/106/80倍。鉴于先进封装环氧塑封料产品的高壁垒和验证难度，华海诚科在行业中的稀缺性将得到进一步体现。此次收购后，公司竞争力将显著提升，国际市场拓展空间广阔，未来有望实现高速增长，维持“买入”评级。
风险提示：需关注下游行业景气度波动；新品导入进度可能不及预期。
