光电模组检测设备市场风头正劲，Q3业绩突飞猛进，创新高！
杰普特(688025)
投资要点：
事件：公司最新发布的2024年三季报显示，公司前三季度营收达到10.70亿元，同比增长18.41%；归属于母公司的净利润为1.03亿元，同比增长23.05%；扣除非经常性损益后的净利润为0.92亿元，同比增长35.82%。2024年第三季度单季营收为4.76亿元，同比增长41.02%；归母净利润为0.49亿元，同比增长38.99%；扣非归母净利润为0.39亿元，同比增长49.58%。业绩表现符合市场预期。
公司盈利能力保持高水平，成本控制持续优化。2024年前三季度，公司毛利率为40.20%，同比提升0.75个百分点，净利率为9.65%，同比提升0.36个百分点。第三季度单季度毛利率为39.91%，同比降低2.03个百分点，环比降低0.30个百分点，净利率为10.19%，同比降低0.15个百分点，环比提升1.76个百分点。公司在2023年对毛利率较低的钣金切割业务进行了优化，使得公司盈利能力持续保持在较高水平。第三季度单季度期间费用率为23.69%，同比降低3.83个百分点，环比降低4.50个百分点。其中，销售费用率为6.36%，环比降低1.34个百分点；管理费用率为7.91%，环比降低0.06个百分点；研发费用率为10.62%，环比降低2.02个百分点；财务费用率为-1.18%，环比降低1.06个百分点。公司在当季的费用管控继续优化，有助于公司盈利能力的提升。
光学检测设备前景看好，持续加大投入。根据公司近期投资者关系活动记录，公司在光学检测设备领域持续取得突破。摄像头模组检测业务受益于客户摄像头技术的迭代、高端摄像头技术的普及以及国内模组厂的大规模扩产，带动了大量的设备需求。公司已全面覆盖所有摄像头模组的检测项目，预计未来两年将为公司带来持续业绩增长。VCSEL芯片模组检测业务针对客户的新需求研发了新型检测设备，样机已通过客户验证。同时，公司也积极拓展海外市场。MR光学检测业务持续独家配合客户推进AR设备相关检测环节的研发，目前在研项目数量较多，大部分预研机型将在年内交付。三季度业绩增长主要得益于摄像头模组光电有源检测业务的收入增加。
钙钛矿模切/激光设备占据先发优势，布局未来。公司在钙钛矿领域可覆盖钙钛矿电池生产中的P1至P4激光模切以及激光清边工艺。该设备采用机械分光方式实现8-12路分光，并行加工提高加工效率。根据公司近期投资者关系活动记录，公司钙钛矿膜切设备在技术参数、行业口碑等多个维度已达到行业领先地位，截至三季度末已接到多家客户订单需求，发货及验收工作正在推进，同时积极协助客户落地GW级产线。
投资建议：公司作为MOPA激光器行业的领军企业，深耕光学设备领域，充分利用自身优势进行多元化业务布局，在钙钛矿等新兴领域持续拓展。我们维持对公司盈利的预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.58、2.00、2.47亿元，对应的EPS分别为1.66元、2.11元、2.59元，对应2024年11月4日股价，PE分别为29.62倍、23.39倍和18.98倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：新产品产业化进度可能不及预期；新能源行业需求可能不及预期；消费电子需求可能不及预期。
