鸿路钢构三季报解析：业绩压力未减，展望未来拐点曙光初现

鸿路钢构（股票代码：002541）最新动态

重大事件

鸿路钢构近期发布了2024年三季报。报告期内，公司实现营业收入158.87亿元，同比下降6.37%；归属于母公司的净利润为6.55亿元，同比下降26.29%；扣除非经常性损益后的净利润为3.57亿元，同比下降48.98%。2024年前三季度，公司非经常性损益为2.99亿元，同比增长57.4%，其中包括政府补助3.6亿元。在2024年第三季度，公司实现营业收入55.62亿元，同比下降5.69%；归属于母公司的净利润为2.28亿元，同比下降32.37%；扣除非经常性损益后的净利润为1.21亿元，同比下降51.64%。

核心观点

当前，公司收入增长压力主要来自于下游需求偏弱。2024年前三季度，公司新签合同总额约为219.26亿元，同比下降4.34%，其中第三季度新签合同约75.7亿元，同比下降3.74%。由于公司采用“按需定制，以销定产”的生产模式，产量同样受到一定影响。2024年前三季度，钢结构产量约为325.07万吨，同比增长0.58%，增速明显放缓。原材料钢材价格的持续下跌导致产品价格下跌，从而对收入产生压力。

尽管如此，公司对钢价企稳回升抱有信心，并预期智能化改造将有助于提升生产效率和盈利能力。据测算，2024年前三季度，吨毛/净利（不含补贴）分别同比下滑22/113元至419/117元。智能化改造带来的单吨研发费用同比增长26元。在政策支持制造业回暖的背景下，钢价有望企稳回升，带动单位盈利改善。

投资建议

作为传统钢结构制造行业的龙头企业，鸿路钢构的规模优势愈发明显。公司将继续通过智能化改造提升效率和盈利能力。受钢材价格下跌等因素影响，下调2024-2026年归属于母公司的净利润至8.83/10.70/11.74亿元，对应EPS为1.28/1.55/1.70元，对应PE为13.04/10.76/9.81，维持“买入”评级。

风险提示

投资者需关注原材料价格波动风险、产能利用率提升不及预期风险以及智能化改造推进不及预期风险。

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