赛意信息三季报解析：24Q3利润承压，展望业绩回暖新篇章

赛意信息（300687）
事件概览
公司最新公布的2024年三季报显示，2024年前三季度公司营收达到17.05亿元，同比增长1.37%；归母净利润为0.95亿元，同比下降26.31%；扣非归母净利润为0.89亿元，同比下降18.85%。
核心观点
在2024年第三季度，公司的利润端面临一定压力，但预计随着第四季度的到来，业绩有望回暖。第三季度公司营收为6.34亿元，同比增长1.43%；归母净利润为0.65亿元，同比下降38.91%；扣非归母净利润为0.63亿元，同比下降34.66%。公司收入实现小幅增长，但受增值税加计抵减政策及政府补贴等因素影响，利润端承压。从收入确认节奏来看，宏观经济环境对公司的部分大客户数字化投入速度造成影响，项目验收节奏放缓。预计随着宏观政策的显现，客户端回款有望加快，公司业绩有望稳步回升。
内生增长与外延扩张同步推进，维持公司发展活力。在研发方面，公司第三季度研发费用为0.90亿元，研发费用率为14.17%，同比增长1.21个百分点，这将有助于提升公司的产品竞争力。公司近期参投共青城瀚意投资合伙企业（有限合伙），作为有限合伙人，以自有资金出资5000万元人民币，占出资比例49.9950%，预计相关投资将产生协同效应。
股权激励及合伙人持股计划推出，展现管理层信心。公司发布股权激励目标，以2024年净利润为基准，设定了2025-2027年三个归属期的净利润复合增速目标。若净利润复合增速不低于15%，则解锁70%激励；若不低于20%，则解锁100%激励。同时，公司发布第一期事业合伙人持股计划，业绩考核目标与限制性股票激励计划一致，显示管理层对公司的未来发展充满信心。
投资建议
考虑到公司泛ERP业务有望受益于国产替代进程的加速，智能制造业务有望受益于下游市场的增长及MES渗透率的提升，我们调整了2024-2026年的EPS预测，分别为0.65/0.79/0.88元，对应2024年10月30日收盘价PE分别为29/23/21倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业发展趋势不及预期，国产替代进程不及预期，客户集中度较高。

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