2024年三季报亮点解析：业绩飙升，MLCC产品矩阵全面丰富！
三环集团（300408）
投资亮点：
公司整体业绩保持稳健增长，产品市场接受度持续提升。2024年前三季度，公司实现营业收入53.81亿元，同比增长31.05%；归母净利润达到16.03亿元，同比增长40.38%；扣除非经常性损益后的归母净利润为14.37亿元，同比增长63.66%。得益于消费电子、光通信等下游行业需求的回升以及公司产品市场认可度的提升，公司盈利能力呈现持续增长态势。
在2024年第三季度，公司利润表现受到费用端影响出现环比下滑。具体来看，第三季度公司营业收入为19.53亿元，同比增长32.29%，环比增长4.81%；归属于母公司股东的净利润为5.78亿元，同比增长40.59%，环比下降2.50%；扣除非经常性损益后的净利润为5.24亿元，同比增长69.56%，环比下降2.22%。公司第三季度利润环比略有下滑，净利润环比减少1544.47万元，主要原因是第三季度汇兑损失导致财务费用环比增加5180.97万元。
公司高容MLCC规模优势明显，毛利率显著提升。2024年前三季度，公司毛利率为42.77%，同比提高2.99个百分点。第三季度毛利率达到44.3%，同比提高4.42个百分点，环比提高0.93个百分点，毛利率水平显著改善。主要原因是：1）高容MLCC产量持续增加、收入占比显著提高；2）PKG产品价格环比上涨；3）插芯产品下游市场景气度较高。
公司MLCC产品种类丰富，技术水平持续突破。公司MLCC产品种类繁多，广泛应用于移动通信、智能终端、新能源等行业。公司光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板、半导体陶瓷封装基座等产品产销量均位居全球前列，其中，光纤陶瓷插芯、片式电阻器陶瓷基板被国家工业和信息化部评为“单项冠军”产品。公司的超高容MLCC产品荣获第十二届中国电子信息博览会创新金奖。
盈利预测与估值：公司持续加大研发投入，密切关注行业发展趋势，不断实现自我突破，坚持自主研发、自主创新，为客户提供高价值的产品和服务。我们预测公司2024-2026年营业收入分别为74.08/92.52/111.11亿元，同比增长29.35%/24.90%/20.09%，归母净利润分别为21.35/26.70/31.94亿元，同比增长35.02%/25.06%/19.65%，对应EPS为1.11/1.39/1.67元，对应当前价格的PE为34.13/27.29/22.81倍，给予“增持”评级。
风险提示：下游应用需求不及预期；行业竞争加剧；技术开发不及预期。
