《网络安全市场升温，企业净利润稳健攀升，业绩亮眼！》
迪普科技（300768）
投资概览：
在刚刚结束的前三季度，公司的营业收入和归属于母公司的净利润均呈现了稳定上升的态势。具体来看，前三季度公司实现营业收入8.19亿元，同比增长13.78%；归属于母公司的净利润达到0.92亿元，同比增长37.73%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.81亿元，同比增长33.3%；毛利率为67.23%，略有下降1.1个百分点；净利率为11.28%，较上年同期上升1.96个百分点。
在第三季度，公司的单季度业绩表现尤为亮眼。当季营收达到3.17亿元，同比增长14.01%；归属于母公司的净利润为0.40亿元，同比增长45.76%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.35亿元，同比增长34.59%；毛利率为65.14%，下降4.54个百分点；净利率为12.73%，较上年同期提升2.77个百分点。
公司的安全产品已广泛应用于多个领域。尤其是抗DDoS产品及解决方案，已在政府、运营商、金融等关键信息基础设施行业中得到广泛应用，并针对不同行业的需求进行了定制化开发，根据IDC2023年的数据，公司硬件抗DDoS产品的市场占有率在国内排名第三。
在网络及应用交付产品方面，公司推出的“自安全光网络解决方案”表现出色，其盒式单机吞吐量突破了300G，框式最高整机吞吐量可达800G，处于行业领先地位。在2024年第一季度，公司的负载均衡产品在中国应用交付市场份额中排名第二。
AI技术的应用为公司的数据安全提供了强有力的支撑。公司提供的基于IPDRR框架的关键控制措施量化指标，结合AI驱动的数据安全自动化工具与平台，为数据安全提供了有力保障。
在电力业务领域，公司稳健拓展，与国家电网、南方电网以及各大发电集团建立了长期紧密的合作关系，其国产应用交付产品已在国家电网总部数据中心及网省实现了规模化部署。
公司的费用率持续优化。在2024年第三季度，销售、管理、财务、研发费用率分别为36.68%、3.63%、-3.85%、23.36%，同比变化分别为-1.97个百分点、+0.11个百分点、+0.40个百分点、-1.82个百分点。
盈利预测与投资建议。预计2024至2026年，公司营业收入将分别达到12.22亿元、14.58亿元、17.28亿元（原预测为14.57亿元、18.89亿元），归属于母公司的净利润预计分别为1.63亿元、2.07亿元、2.63亿元（原预测为2.94亿元和3.90亿元），对应每股收益（EPS）分别为0.25元、0.32元、0.41元（原预测为0.46元和0.61元）。参考可比公司的估值水平，给予2025年市盈率65倍的目标价20.80元（原目标价为19.62元，对应2023年市盈率55倍，上调6%），维持“优于大市”评级。我们认为，随着AI和数据要素的发展，带来的巨大数据传输量将推动网络安全需求的增长，并对网络安全技术提出更高要求，作为网络安全硬件技术及网络安全AI领域的领先企业，公司有望从中深度受益。
风险提示：行业竞争加剧，市场需求可能不及预期。
