“需求不振盈利压力下，现金流逆势大幅好转，揭秘企业逆境求生秘诀！”
厦门国贸(600755)
在最新的业绩报告中，厦门国贸展现了2024年三季度的经营成果。报告期内，公司实现了营业收入2863.29亿元，较去年同期下降28.55%；归母净利润达到7.12亿元，同比下降61.83%。尽管如此，公司仍面临有效需求减弱、汇率波动等市场挑战，使得大宗供应链管理行业的经营和风险管理压力不断加大。尽管收入和利润受到市场波动影响，公司经营活动的现金流量净额却达到16.88亿元，同比增长，显示公司在资金流动性及现金流管理方面的显著进步。基于此，我们继续维持对厦门国贸的增持评级。
支撑我们评级的主要因素是，尽管公司在报告期内营业收入和归母净利润均出现下滑，但经营性现金流的大幅改善表明公司财务状况稳健。在2024年前三季度，厦门国贸遭遇了市场预期下降、有效需求减弱、汇率波动等外部压力，导致大宗商品价格波动剧烈。在此背景下，公司坚持“做优做精”的经营策略，致力于战略发展，强化风险管理，并积极推进业务模式的转型升级。尽管收入和利润受到市场波动影响，但公司经营活动产生的现金流量净额达到16.88亿元，显示出公司在资金流动性和现金流管理方面的积极成效。
厦门国贸所在的供应链管理行业在报告期内面临较大压力，但公司积极应对挑战，推动业务创新。第三季度，公司进一步强化业务模式的韧性，探索“三链融合”新模式，加强业务模式转型，并推进风控管理体系建设。此外，公司还在国际市场上取得了新的进展，特别是在澳大利亚市场新增成立平台公司，加速国际化布局。
展望未来，在国家政策积极影响下，厦门国贸有望实现业务稳健增长和高质量发展。随着政策在优化供需、促进消费和改善预期方面的全面发力，供应链管理及其上下游产业的供需状况有望逐步改善，为公司创造更有利的外部环境。公司将继续坚持战略实施，通过业务模式升级提升核心竞争力。同时，控股股东国贸控股集团的增持计划也显示了市场对公司长期价值的认可，增强了投资者信心。在行业复苏和市场环境改善的背景下，我们看好厦门国贸的新一轮增长机遇。
在估值方面，考虑到公司面临的挑战和市场环境，我们调整了之前的盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.22/20.46/25.07亿元，同比增长-30.9%/54.7%/22.5%，对应EPS分别为0.61/0.94/1.16元/股，对应PE分别为10.9/7.0/5.7倍，维持公司增持评级。
然而，公司的评级仍面临一些主要风险，包括需求不及预期、大宗商品市场波动以及经济恢复不及预期。
