双轮驱动新格局：内外市场齐发力，强劲增长引擎全速前进！
世运电路（股票代码：603920）
投资亮点
海外市场拓展活跃。公司长期致力于PCB行业，拥有丰富的海外优质客户资源，为市场拓展奠定了坚实基础。公司注重与海外客户的紧密联系，定期组织销售和技术团队赴海外交流，并积极参加国内外行业盛会，深入把握客户业务发展，深度参与客户产品研发，抢占订单源头优势。在报告期内，公司积极拓展海外市场，一方面深入挖掘现有客户需求，通过推出新产品、新料号优化产品结构，另一方面积极拓展新客户，成功获得海外eVTOL飞行器龙头企业、PanasonicEnergy等客户的认证，并通过OEM模式进入AMD供应链体系。此外，公司已认证的客户中，如亚马逊、三星等，其产品已实现量产。
国内市场积极参与。随着国内科技产业的迅猛发展，国内市场已成为全球电子产品产销的重要阵地。公司凭借在海外新能源汽车PCB领域的领先地位，进一步拓展国内新能源PCB市场，并取得显著成果。公司积极与国内汽车终端客户合作，如吉利极氪、奇瑞知行、理想智驾等，其智能驾驶项目已定点并进入量产供应。同时，公司加强与现有客户的合作，如与广汽集团旗下汽车零部件公司在车身域控制器及智能座舱域控制器实现量产；与长城汽车集团旗下汽车零部件公司保持紧密合作，新能源汽车相关电路板已量产，并积极导入动力电池和储能电池产品；与小鹏汽车的合作也不断深化，智能座舱域控制器和三电项目已量产。目前，公司在汽车电子、消费电子、工业控制等领域与国内一线品牌客户开展技术交流和产品研发，部分产品已实现量产。未来，公司将继续以新能源汽车作为国内市场的核心，把握国内市场发展机遇，实现国内、海外市场双轮驱动。
投资建议：
我们预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为6.7亿元、8.5亿元和10.5亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
产能扩张不及预期；行业竞争加剧风险；原材料价格波动；下游需求不及预期；汇率波动风险。
