克莱特风机小巨人深度剖析：技术领先，市场份额持续扩大，未来可期
克莱特（831689）
企业为风机行业中的杰出代表：公司承载着悠久的历史和丰富的技术积淀，自创立之初便专注于通风机、通风冷却系统等通风与空气处理系统装备及配件的研发、制造与销售。2019年，公司荣获工信部首批“专精特新‘小巨人’”企业称号。凭借其卓越的技术实力和客户满意度，公司已与众多国内外知名企业，如中国中车、GE、庞巴迪、西门子、阿尔斯通、SPX、明阳智能、烟台冰轮、西屋制动、中国船舶等建立了业务合作关系。
业绩逆势增长，轨交和海工板块贡献突出：从2021年至2023年，公司收入复合增长率达到13.9%，归母净利润复合增长率达到15.0%，即便在行业整体低迷的背景下，公司业绩仍逆势增长。公司持续加大研发投入，不断突破技术难关，赢得客户信赖，并在同类产品采购中占据一席之地。轨道交通和海洋工程板块近年来收入增长迅速，为公司业绩增长注入强劲动力。
毛利率与费用率保持稳定：近年以来，公司毛利率稳定在30%左右，净利率稳定在11-12%的水平；总体费用率基本稳定，销售费用率和管理费用率保持在6%左右，财务费用率维持在0%上下波动，研发费用略有上升，接近5%的水平。
风机行业应用广泛，公司有望持续受益：随着全球经济的持续发展和技术的不断突破，风机行业不断发展壮大，广泛应用于轨道交通、能源、海洋工程、制冷等领域，并向着高效、大型化、智能化等方向发展。随着下游高端装备领域的不断拓展，风机行业的需求将持续增长。作为风机行业的技术先锋，公司有望持续受益于行业的发展。
投资建议：公司作为风机行业的小巨人企业，技术实力突出，客户认可度高，有望持续扩大市场份额。预计公司2024-2026年营收分别为5.25亿元、5.75亿元、6.12亿元，同比增长率分别为3.25%、9.53%、6.44%；归母净利润分别为0.67亿元、0.72亿元、0.75亿元，同比增长率分别为10.24%、7.85%、3.00%；EPS分别为0.91元/股、0.98元/股、1.01元/股，对应当前股价的PE分别为30.77倍、28.53倍、27.70倍。我们认为公司中长期仍有望保持增长，但前期涨幅较大，当前估值已处于合理区间，首次覆盖给予“谨慎推荐”的投资评级。
风险提示：宏观经济环境风险、市场竞争加剧风险、海外市场政策风险。
