Q3收入增速放缓，盈利实力仍稳居高位！揭秘企业盈利新态势

山东药玻（600529）

动态

近日，山东药玻公布了2024年三季报。数据显示，前三季度公司总收入达到38.25亿元，同比增长4.12%；归属于母公司的净利润为7.2亿元，同比增长17.29%。而在第三季度，公司实现收入12.39亿元，同比下降0.99%；归母净利润为2.45亿元，同比增长7.23%。

分析

收入增速放缓，但第四季度有望提速：第三季度收入增速有所减缓，我们分析认为这与夏季药厂检修、集采节奏推迟以及包装业务下滑有关。从产品结构来看，前三季度中硼硅模制瓶保持了较高的增长速度。考虑到后续集采的逐步实施，预计第四季度中硼硅模制瓶的产量将环比增长。

毛利率略有下降，主要受产品结构影响：第三季度公司毛利率为31.6%，同比增长0.9个百分点，环比下降2.5个百分点。一方面，原材料纯碱价格有所下降；另一方面，毛利率较高的中硼硅模制瓶在第三季度的产量增长不及第二季度。

净利率保持高位，毛利率环比下降：第三季度公司净利率达到19.8%，同比增长1.5个百分点，环比增长0.5个百分点，达到历史较高水平。第三季度公司的销售、管理、研发和财务费用率同比变化分别为-0.6%、+0.1%、+0.6%和+0.3%。

盈利预测：我们预测，公司2024年和2025年的收入分别为55.7亿元和62.0亿元，同比增长11.9%和11.2%；归属于母公司的净利润分别为9.5亿元和11.0亿元，同比增长22.2%和15.6%；对应2024年和2025年的市盈率分别为17.9倍和15.5倍。

风险提示：

中硼硅模制瓶市场竞争加剧，原材料价格波动风险。

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