2024年三季报亮点解析：盈利能力强劲回升，聚焦8600项目验证与海外市场拓展前景广阔
华峰测控(688200)
投资亮点
得益于下游需求恢复，公司第三季度业绩持续增长：在2024年第一季度至第三季度期间，公司实现了营业收入6.21亿元，同比增长19.8%；归属于母公司的净利润达到2.13亿元，同比增长8.1%。收入和利润的增长主要归功于市场需求的提升；扣除非经常性损益后的净利润为2.23亿元，同比增长15.7%。第三季度单季度的营业收入为2.42亿元，同比增长76.42%，环比下降0.05%；归属于母公司的净利润为1.01亿元，同比增长181.2%，环比增长12.97%，主要得益于第三季度信用减值损失的大幅减少。
公司盈利能力环比明显改善，第三季度净利率处于全年最高水平：在2024年第一季度至第三季度期间，公司的毛利率为76.6%，同比增长5.1个百分点；销售净利率为34.3%，同比下降3.7个百分点；期间费用率为35.4%，同比增长2个百分点，其中销售费用率为16.3%，同比增长0.2个百分点，管理费用率为6.8%，同比下降1.4个百分点，研发费用率为19.5%，同比增长0.3个百分点，财务费用率为-8.3%，同比增长2.9个百分点。第三季度单季度的毛利率为77.7%，同比和环比分别增长3.9个百分点和1.4个百分点；销售净利率为41.6%，同比和环比分别增长15.5个百分点和4.8个百分点。
存货和合同负债大幅增加，现金流回款短期承压：截至2024年第三季度末，公司的合同负债为0.58亿元，同比增长71%；存货为1.82亿元，同比增长15%。第三季度，公司的经营活动产生的现金流量净额为0.02亿元，同比下降92%，主要原因是报告期内销售回款较上年同期减少。
持续投入测试领域技术创新，提升核心技术竞争力：公司持续在产品技术创新和研发方面投入大量资源：2023年，公司推出了针对SoC测试领域的全新一代测试系统STS8600，STS8600拥有更多的测试通道和更高的测试频率，进一步完善了公司的产品线，扩大了产品的测试范围，为公司未来的长期发展提供了强劲支持。截至24年上半年度末，公司已申请了130项发明专利，累计申请了364项知识产权。随着核心技术的不断迭代和创新，公司也将加强核心技术的专利保护，提升核心竞争力。
积极推进全球化战略布局，首台STS8300已在海外完成装机：为了更好地服务海外客户，公司积极拓展海外市场。2024年4月1日，日本全资销售和服务公司正式投入运营；7月12日，美国子公司在美国加利福尼亚州硅谷地区正式开业，能够为北美市场的客户提供更加智能、高效的测试解决方案；7月19日，公司首台在马来西亚槟城工厂生产的测试机STS8300，在全球半导体封装测试供应商友尼森（Unisem）位于马来西亚霹雳州怡宝的工厂完成装机。
盈利预测与投资评级：考虑到封装测试行业景气度的复苏进程，我们维持公司2024-2026年归属于母公司的净利润预测为3.4/4.6/5.4亿元，当前市值对应的动态市盈率分别为45/34/29倍，维持“增持”评级。
风险提示：半导体行业景气度下降、新品产业化不及预期等。
