SC585XS震撼来袭：性价比之选，引领高端手机CIS市场新潮流
思特威（688213）
在近期，思特威推出了其最新产品SC585XS，这一产品在性价比方面相较于前代SC580XS有了显著提升，预计将助力手机CIS领域的国产化进程。基于此，我们维持对其的买入评级。
支撑评级的要点
思特威最新推出的高端手机CIS产品SC585XS，于2024年11月28日正式亮相。这款产品的具体规格包括5000万像素的高分辨率、1.22μm的像素尺寸、1/1.28英寸的光学尺寸，以及28n+nmStackedBSI技术的先进工艺。与年初推出的SC580XS相比，SC585XS在分辨率、像素尺寸和光学尺寸上保持一致，但工艺技术从22nm升级至28nm。我们预计SC585XS在保持高性能的同时，成本优势将更加明显，从而在市场上更具竞争力。
SC585XS以其卓越的性能和供应链国产化能力，为高端智能手机CIS市场带来了新的选择。该产品集成了思特威的SFCPixel®-2、PixGainHDR®及AllPixADAF®等先进技术，具备高动态范围、低噪声、快速对焦等优势，为旗舰机主摄提供真实生动的色彩和细腻清晰的成像体验。此外，SC585XS从设计到生产实现了全流程的国产化，不仅提高了产品性能，还增强了供应链的韧性。
国产CIS厂商向全球龙头发起挑战。从市场数据来看，索尼和三星长期占据高性能CIS市场，尤其是5000万像素的主摄CIS领域。索尼拥有超过10款5000万像素CIS产品，像素尺寸在1.0~1.6μm之间；三星则专注于高分辨率、小像素点的产品，目前有8款1亿像素CIS和3款5000万像素CIS。思特威的SC585XS将为国内手机品牌提供更多高端CIS解决方案，推动手机CIS国产化的进程。
估值
预计思特威2024/2025/2026年的每股收益（EPS）分别为0.96元、2.13元和3.30元。截至2024年11月29日收盘，思特威的总市值约为285亿元，对应2024/2025/2026年的市盈率（PE）分别为74.4倍、33.5倍和21.6倍。基于以上分析，我们继续维持买入评级。
评级面临的主要风险
智能手机市场需求不及预期、高阶手机CIS迭代进度不及预期、汽车CIS价格战可能传导至CIS环节、安防市场复苏进度不及预期以及市场竞争格局恶化等风险。
