国网系独领风骚：能源IT龙头战国企改革最前沿！
投资要点
国网信通，作为国家电网公司旗下信产集团控股的央企，其前身为四川岷江水利电力股份有限公司。自2019年启动重大资产重组以来，国网信通已经成功将“云网”融合业务纳入旗下，形成了中电飞华...
国网信通（600131）
投资要点
国网信通，作为国家电网公司旗下信产集团控股的央企，其前身为四川岷江水利电力股份有限公司。自2019年启动重大资产重组以来，国网信通已经成功将“云网”融合业务纳入旗下，形成了中电飞华、继远软件、中电普华、中电启明星等优质资产的组合。公司业务涵盖了云网基础设施、电力数字化、企业数字化等三大领域，2023年三大板块的营收占比分别为48%、27%、26%。自2020年以来，公司的归母净利润稳步上升，2023年营收达到77亿元，归母净利润为8.28亿元。
在国家电网投资规模不断扩大的背景下，信息化投入也在持续提升。据界面新闻预测，国家电网2024年的电网投资额将突破6092亿元，创下历史新高，同比增长率高达13%。这一增长主要得益于新能源的消纳和大规模设备更新改造的需求。中研普华产业研究院的数据显示，2023年中国电力信息化行业市场规模达到4125亿元，同比增长34%，预示着电网智能化投资将持续增长。
国网信通的核心业务具有较高的行业壁垒，公司正积极布局新市场。其产业链布局完整，有望从能源行业数字化、智能化转型中获益。公司旗下的四家全资子公司是国内电力行业信息通信业务的先行者，长期的建设和运营为客户提供了稳定的核心业务系统，增强了客户黏性。随着电网ERP国产化趋势的加强和数字营销系统、企业门户的不断迭代，国网信通作为稀缺的信息系统供应商，将持续受益。此外，公司在虚拟电厂、能源和电力交易等新领域也有深度布局，特高压改造和5G+升级将进一步推动云网基础设施业务需求的增长。
作为国企改革的前线，国网信通的业务版图有望进一步扩大。国务院国资委改革办负责人指出，2024年是国有企业改革深化提升行动的关键年，国网信通承诺在2024年12月前解决与南瑞集团及国网信产集团的业务重合问题，若承诺得以履行，公司有望拓展更多优质业务领域。
盈利预测与投资评级：国网信通凭借国家电网的支持，在云网基础设施、电力数字化、企业数字化等领域拥有显著优势，预计将深度受益于电网信息化投资的扩大。国企改革的推进也将为公司业务版图拓展提供新机遇。我们预测，公司2024-2026年的营业收入将分别为85/94/103亿元，归母净利润为9.1/10.3/11.8亿元，对应EPS分别为0.76/0.86/0.98元，对应2024PE仅为29倍，低于可比公司平均水平。因此，我们首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：电网投资不及预期；行业竞争加剧。
