海油工程业绩攀升：Q3同比增长，订单满满，未来发展前景广阔！
中海油服（600583）
核心观点
据公司公告，2024年前三季度，公司实现归属于母公司的净利润约为17.45亿元，同比增长约27%。在第三季度，公司归母净利润达到约5.48亿元，同比增长约41%，但环比下降约24%。调整后净利润约为4.66亿元，同比增长约56%，环比上升约6%。
研发投入出现短期下降，净利润率有所上升。2024年前三季度，公司研发费用为6.42亿元，同比下降约21%，主要由于上半年深水工程、新型工程和智能化产品技术项目的研发仍处于起步阶段。此外，公司同期净利率同比增长1.97个百分点，达到8.63%，主要得益于工作量稳定增长，以及降本提质增效策略的有效实施，推动了净利润的增长。
行业景气度回升，工作量保持稳定增长。在高油价背景下，油气公司资本支出的增加推动了国际海洋油气工程行业的复苏。随着中国海油“增储上产七年行动计划”的持续推进，能源工程建设需求规模扩大，为公司的工作量提供了有力支撑。在2024年前三季度，公司建造业务钢材加工量约为35.6万吨，与去年同期持平；海上作业投入达到2.03万船天，较去年同期增长3%。
海外市场拓展持续，在手订单充足。在保持传统油气市场优势的同时，公司积极拓展全球市场。2024年前三季度，公司市场承揽额累计达到165.62亿元，其中海外业务承揽额为53.26亿元，占比32.16%，同比提升3个百分点。新签海外项目包括浦项制铁四期开发总包项目、中海油北美公司MSAEPC框架协议、沙特阿美CRPO125/126导管架运输和安装项目等。截至报告期末，公司在手订单总额约为365亿元，为公司的长期发展提供了坚实基础。
投资建议
我们认为，在全球海洋油气工程行业复苏的大环境下，依托中国海油的增储上产“七年行动计划”，公司传统业务发展得到有力保障。随着LNG项目和海上风电等新兴业务的加速布局，公司业绩有望实现双增长。鉴于公司海外业务稳步推进，且订单充足，我们上调2024-2026年的盈利预测至23.03、26.6、31.01亿元（原预测为20.58、23.81、27.83亿元），对应PE分别为11、9、8倍（基于10月28日收盘价），维持“买入”评级。
风险提示
油价大幅波动风险、国际化经营风险、汇率变动风险等。
