国内金属3D打印领军企业，打造“材料+设备+服务”全链条一体化解决方案
铂力特(688333)
投资亮点
重大事件：公司最新发布的2023年年度报告显示，2023年公司营收达到12.3亿元，同比增长34.2%；归属于母公司净利润为1.4亿元，同比增长78.1%。在第四季度，公司营业收入为4.9亿元，同比增长23.4%，环比增长62.0%；归属于母公司净利润为1.0亿元，同比增长1.5%，环比增长396.7%。2023年业绩呈现出显著的增长势头。
深耕航空航天和工业机械领域，业务规模迅速扩张。从产品结构来看，2023年，公司3D打印定制化产品、3D打印设备、3D打印原材料业务分别实现了6.3亿元、5.3亿元、0.6亿元的营收，同比增长分别为34.5%、26.5%、99.0%。从行业分布看，航空领域营收为6.9亿元，同比增长8.3%，占比达到56.0%；工业机械领域营收为4.6亿元，同比增长91.4%，占比37.3%。公司持续在航空航天领域深耕，并不断探索新的市场和领域。截至2023年，公司已拥有增材制造装备440余台，累计激光数量1610余个，相关分析检测装备120余台，成为国内最大的金属增材制造产业化基地。
整体费用控制成效显著，外协加工及折旧影响毛利率。2023年，公司期间费用率为37.0%，同比下降13.4个百分点，主要得益于股份支付费用的减少和管理费用的下降；第四季度期间费用率为26.3%，同比下降8.4个百分点，环比下降15.5个百分点。2023年，公司毛利率、净利率分别为49.0%、11.5%，同比下降5.6个百分点、上升2.8个百分点；第四季度，毛利率、净利率分别为52.4%、21.0%，同比下降3.7个百分点、下降4.5个百分点，环比上升7.9个百分点、上升14.2个百分点，毛利率下降的主要原因是外协加工和折旧费用增加。
注重研发创新，募投项目稳步推进。目前，公司研发人员占比约为30%。2023年，公司研发投入约为2.0亿元，同比增长24.5%。2023年，公司率先在行业内推出大幅面设备平台化方案，并陆续推出了BLT-S615、BLT-S800、BLT-S1500等多款产品，覆盖了5/6/8/10/20/26激光多种方案。2023年9月，公司发布了《2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书》，计划投资约25亿元用于建设高品质金属3D打印原材料粉末生产线、高效和高精度金属3D打印定制化产品生产线，项目完成后将大幅提升公司金属增材定制化产品和原材料粉末的生产能力。2024年3月15日，公司三期C地块和D地块举行了开工仪式，标志着公司三期项目所有地块均已动工。
盈利预测及投资建议。预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为3.2亿元、4.9亿元、7.0亿元，对应EPS分别为1.64元、2.53元、3.63元，对应当前股价PE分别为49倍、32倍、22倍，未来三年归属于母公司净利润复合增长率为71%。公司作为国内金属增材制造领域的领军企业，“材料+设备+服务”的一体化布局，给予公司2024年60倍PE，对应PEG为0.85，目标价98.40元，首次给予“买入”评级。
风险提示：存在关键核心器件依赖进口、下游客户集中度较高、募投项目进展可能不及预期等风险。
