2023年报解析：降本增效成就卓越，行业前景光明，助力企业飞跃成长
航天电器（股票代码：002025）
动态：航天电器近日公布了其2023年的年度报告，报告显示，2023年公司实现营收达到62.10亿元，较上年同期增长3.16%；归属于母公司的净利润为7.50亿元，同比增长35.11%。
投资分析
成本控制与效益提升效果显著，科研团队加速壮大：在2023年度，航天电器营业收入增长3.16%，达到62.10亿元，与此同时，营业成本下降了4.52%，至38.51亿元，归母净利润大幅增长35.11%。这主要得益于公司在商业航天、光电、高速互连、新能源、微波组件等领域的市场拓展，以及工艺设计和原材料能耗的降低措施。公司的研发费用增至6.99亿元，同比增长11.81%，研发人员数量达到2034人，同比增长26.26%，显示出公司在科技力量上的积累和聚焦新产业的研发速度加快。
顺应市场变化，调整募投项目进度：去年8月，公司董事会决定将“特种连接器、继电器项目”、“年产153万只光模块项目”、“年产3976.2万只连接器项目”以及“贵州林泉微特电机项目”的建设完工时间推迟至2024年底，这一调整主要是由于前期的供应链干扰和下游民用家电市场需求的不稳定。公司2023年的经营活动产生的现金流净额达到16.42亿元，同比增长819.18%，目前现金流充裕，高端继电器市场需求稳定，项目投资进度有望如期推进。
国家航天工程的关键合作伙伴，行业发展前景光明：航天电器作为中国高端连接器、微特电机、继电器和光电子行业的重要骨干企业，其产品广泛应用于高科技领域，特别是在航空、航天、电子等领域的全面解决方案已形成。公司曾参与并完成了多项国家重大战略工程，如载人航天、探月探火、北斗等，2023年与日常活动相关的政府补助为0.83亿元，同比增长22.25%，体现了公司强大的科研实力和稳定的项目成果转化能力。随着我国商业航天行业的快速发展，公司未来在航天工程配套项目上的承接能力有望进一步增强，核心业务有望进一步壮大。
盈利预测与评级：航天电器业绩符合预期，考虑到航天业务的高速增长以及公司在高端连接器、继电器领域的核心地位，我们下调了公司2024-2025年归母净利润的预测值至9.87/12.68亿元（原预测为9.94/13.57亿元），并新增了2026年的归母净利润预测为15.75亿元，对应的市盈率分别为18/14/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）宏观经济波动风险；2）公司主营业务市场盈利水平波动风险；3）应收账款增加的风险。
