盈利压力下，企业亮出回购利器，深度解析行业新动向
新大正(002968)
最新动态：在10月29日，新大正公司公布了其2023年第三季度的财务报告，报告期内，公司整体营业收入达到22.92亿元，较上年同期增长了19.77%；然而，归属于上市公司股东的净利润为1.26亿元，相较之下出现了14.69%的下滑。
分析：
面对市场竞争的加剧以及其他多重因素，新大正公司的利润表现未能达到预期水平。具体来看：（1）在收入方面，公司第三季度实现了8.17亿元的营业收入，同比增长23.12%，显示出收入的增长势头；（2）在利润方面，受市场竞争加剧等因素的影响，第三季度的归母净利润仅为0.4亿元，同比下降27%。这一变化主要归因于以下几点：①毛利率在同比和环比上都出现了下降，第三季度毛利率为13%，较上年同期下降3.77个百分点，环比下降0.76个百分点，主要由于行业竞争加剧和公司航空业态恢复不及预期等因素；②期间费用保持了稳中有降的趋势，前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.3%、5.8%、-0.1%，同比变动分别为0.0%、-1.6%、+0.1%，期间费用率综合同比下降1.5个百分点；③信用减值损失同比增加；④合资合作项目的推进带来了少数股东损益的增加，第三季度少数股东损益占净利润的比重达到13%，进一步压缩了归母净利润。
市场竞争加剧，公司积极拓展新领域并保持市场稳定：在2023年前三季度，公司新中标项目金额为12.53亿元，同比减少16.5%，饱和年化合同收入金额为6.65亿元，同比下降8.3%，其中重庆以外的区域市场拓展占比约70%，深圳、武汉、郑州等关键城市已提前完成年度拓展目标。在市场拓展放缓的背景下，公司致力于转变营销策略，深入挖掘金融写字楼、医养、部队等细分市场，提升产品优势和竞争力，加强续约保盘能力。
公司在季报公布的同时发布了股份回购计划。公司计划在未来12个月内，以不低于1,500万元、不超过2,000万元的总金额进行股份回购，回购价格不超过20.43元/股，这将占公司总股本的0.3224%-0.4298%，回购的股份将用于未来的员工股权激励或员工持股计划。
业绩预测与投资建议：鉴于行业竞争加剧导致公司毛利率持续承压，我们对公司的业绩预测进行了下调，预计23-25年归母净利润分别为1.7亿元、2.1亿元、2.5亿元（此前预测为2.6亿元、3.6亿元、4.4亿元），同时维持“买入”评级。
潜在风险：公司项目拓展不及预期、项目转化不及预期、新项目毛利率不及预期等。
