《百亿营收目标在望，行业再创新高！》
今世缘(603369)
最新动态：
近日，今世缘公布了2023年第三季度报告，报告显示，1-3季度营业收入达到83.6亿元，同比增长28.3%；归属于母公司净利润为26.4亿元，同比增长26.6%。在第三季度，公司营业收入为23.9亿元，同比增长28.0%，归属于母公司净利润为5.9亿元，同比增长26.4%。
市场分析：
在收入结构方面，今世缘实现了同比优化，全年百亿目标有望实现。第三季度，得益于江苏省经济的增长和宴席需求的回升，公司对开、四开产品保持稳定增长。此外，公司通过品鉴会、礼赠、扫码红包等方式推广V3系列，预计V3系列将实现快速放量。在产品销售方面，特A+/特A/A/B/C+D类产品分别实现营收16.2/5.9/1.0/0.5/0.2亿元，同比增长率分别为24.5%/+39.9%/+27.2%/+12.4%/+2.7%，其中特A及以上产品占白酒收入的93.0%，同比增长0.5个百分点。1-3季度营业收入达到83.6亿元，同比增长28.3%，为实现全年百亿目标奠定了基础。
区域与渠道发展：
在区域销售方面，淮安大区、南京大区、苏南大区、苏中大区、盐城大区、淮海大区以及省外收入分别为6.0/4.6/3.6/3.1/2.6/2.2/1.7亿元，同比增长率分别为28%/18%/27%/39%/28%/25%/40%。从渠道角度看，第三季度公司经销和直销收入分别为23.3/0.5亿元，同比增长27.9%/+13.7%。截至第三季度，公司合同负债为13.1亿元，同比增长/环比分别为-0.6/+1.8亿元；经销商数量为1,088家，同比增长/环比分别为+37/+42家。
财务状况与费用率：
在财务方面，第三季度公司毛利率为80.7%，同比增长1.1个百分点，主要得益于产品结构优化。销售、管理、研发、财务费用率分别为24.5%/4.1%/0.2%/-0.7%，销售、财务费用率同比增长4.5/+0.1个百分点，管理和研发费用率同比基本持平，销售费用率增长较快的主要原因是公司加大了渠道投入。第三季度公司费用率为28.0%，同比增长4.6个百分点。第三季度税金及附加占收入的20.4%，同比下降1.9个百分点。整体来看，第三季度公司归属于母公司净利率为24.5%，同比下降0.3个百分点。
投资建议与风险提示：
公司通过产品结构优化和市场拓展，成长空间广阔，维持“推荐”评级。公司对开、四开产品稳定增长，V3系列快速放量，产品结构持续提升，内生增长动力强劲，全年百亿目标有望实现。市场拓展方面，公司加大消费者培育，苏中和苏南市场份额持续增长，省外市场仍有发展潜力。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年每股收益为2.53/3.13/3.87元，维持“推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济不确定性风险；2）市场竞争加剧风险；3）政策风险。
