三季度营收爆增，盈利实力再攀高峰！
天德钰(688252)
核心观点
在本年度三季度，天德钰公司业绩显著提升，收入与利润双双实现大幅增长。2024年前三季度，天德钰公司总收入达到14.84亿元，同比增长79.57%，归母净利润达到1.92亿元，同比增长156.55%，扣非归母净利润更是实现了1.66亿元，同比增长137.12%。特别值得一提的是，第三季度，公司收入达到6.41亿元，同比增长97.94%，环比增长28.85%，归母净利润0.91亿元，同比增长222.66%，环比增长32.94%。这一季度的高增长主要得益于智能移动终端显示驱动芯片和电子价签驱动芯片的客户需求增加，以及客户对公司新产品的广泛认可，进一步提升了公司的市场份额。
在盈利能力方面，天德钰公司三季度毛利率同比提升，期间费用率则实现同环比下降。2024年前三季度，公司毛利率达到21.38%，较去年同期上升1.4个百分点。其中，第三季度的毛利率为22.34%，同比上升4.0个百分点，环比上升0.9个百分点。在费用控制方面，前三季度研发费用同比增长23.2%，达到1.25亿元，研发费率同比下降3.8个百分点至8.40%；管理费率同比下降0.4个百分点至1.44%，销售费率同比上升0.2个百分点至2.05%，财务费率同比上升1.2个百分点至-2.53%。第三季度，研发费率和管理费率均实现同环比下降，销售费率同比上升但环比下降，财务费率同环比均上升。总体来看，四个期间费用率合计同比下降1.8个百分点，环比下降0.3个百分点。
新产品的推出和市场拓展成为公司业绩增长的重要驱动力。在显示驱动芯片领域，公司手机TDDI高刷新率和qHD新产品，以及平板TDDI新产品今年陆续投入市场；AmoledDDIC产品已成功推出，并正在开发更高阶的新产品。在穿戴类芯片方面，新产品迭代不断，帮助公司巩固市场份额，同时，出口产品的需求持续向好。在电子价签驱动芯片技术方面，公司凭借在分辨率、颜色数量、电压、温度等关键技术指标上的优势，率先推出了四色产品，成功抓住了市场需求，目前也在进行四色产品的更新迭代，以增强市场竞争力。
投资建议：新产品持续放量，维持“看好”评级
基于公司新产品的顺利推广和较高的毛利率，我们对天德钰公司2024-2026年的归母净利润预测进行了上调，分别至2.36/2.87/3.45亿元（原预测为1.84/2.27/2.84亿元），对应2024年10月22日股价的市盈率分别为44/36/30倍。鉴于公司新产品逐步放量，我们维持“看好”评级。
风险提示：市场需求不及预期，产品研发进度不及预期，客户导入进度不及预期。
