2023年三季度亮点揭晓：AI研发加码，景气度提升蓄势待发
锐捷网络(301165)
锐捷网络近期公布2023年三季报，报告期内，公司实现总营收79.51亿元，同比增长5.9%，但归母净利润为2.79亿元，同比大幅减少45.9%。扣非归母净利润也出现下滑，同比减少46.7%。尽管如此，Q3单季度业绩表现亮眼，实现营收31.20亿元，同比增长4.6%，环比增长16.5%，归母净利润和扣非归母净利润分别环比大幅增长。
公司持续推进全球布局，积极应对市场变化。2023年Q3，公司海外业务销售收入同比增长16.36%，业务已覆盖亚洲、欧洲、美洲、非洲等70多个国家和地区。随着数据中心交换机库存逐渐消化，教育、金融、能源等市场需求逐步恢复，以及公司海外市场的拓展，未来业绩有望加速增长。尽管Q3利润同比承压，但环比增长，未来有望随着下游需求的恢复和产品结构的优化而提升。
公司持续加大研发投入，提升产品竞争力。2023年Q3，公司综合毛利率为37.75%，同比略有下降，但环比增长。公司保持高研发投入，在无线网络、交换机、IDV云桌面等多个领域保持领先地位。23H1，公司在国内市场多项产品排名第一，包括锐捷无线、交换机等。此外，公司在数据中心、园区网络、SMB、云办公等领域均有布局，满足不同场景的数字化需求。
在数据中心网络领域，公司推出的基于硅光和液冷技术的数据中心交换机、400G数据中心交换机已在互联网厂商数据中心中得到应用。在园区网络领域，公司的极简以太全光解决方案及相关产品，助力多个行业的数字化转型和信息化建设。在SMB和云办公领域，公司凭借丰富的产品系列和高效的服务，满足各类企业的网络建设需求。
投资建议方面，我们认为随着算力浪潮的推动，数字基础设施建设将加速，作为ICT基础设施龙头，锐捷网络有望充分受益。考虑到互联网需求恢复不及预期及公司加大费用投入，我们调整盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为5.88亿元、7.82亿元、9.01亿元，当前市值对应PE为36x、27x、23x，维持“推荐”评级。
风险提示：ICT设备市场需求的不确定性、市场竞争加剧、汇率波动等。
