2023年三季报亮点解析：抢先布局再生塑料新领域，原材料储备策略助力企业腾飞
高能环境(603588)
事件综述：在10月29日，高能环境对外发布了2023年三季度的业绩报告。报告显示，该季度公司营业收入达到了74.90亿元，较去年同期增长21.00%；归属于母公司的净利润为6.58亿元，同比增长9.13%；扣除非经常性损益后的净利润为5.74亿元，同比增长4.42%。在第三季度，公司营业收入为30.22亿元，同比增长37.78%，归属于母公司的净利润为1.64亿元，同比增长3.40%；扣除非经常性损益后的净利润为1.43亿元，同比增长6.41%。
项目筹备阶段现金流受压：由于江西鑫科及金昌高能的投产运营，公司第三季度的营业收入同比增长37.78%，但归母净利润增速低于营业收入，这可能与市场竞争加剧、上游原料价格上涨等因素有关。经营活动产生的现金流量净额为-11.98亿元，同比下降283.02%；存货达到44.92亿元，同比增长70.29%，主要原因是公司为保障江西鑫科及金昌高能的正常生产运营进行了大量的原材料储备，导致资金占用增加。预计随着江西鑫科全线贯通并逐步进入稳态化运营阶段，公司的现金流状况有望得到改善。
拓展再生塑料利用领域：同日，公司宣布拟投资1.40亿元收购中鑫宏伟51%的股权，旨在向PA、PET等再生塑料细分品类的资源综合利用回收业务进行横向拓展。中鑫宏伟在2023年1-5月实现了1.24亿元的营业收入，净利润为739.51万元。关于业绩承诺，标的公司预计2023年、2024年、2025年、2026年的业绩目标分别为208.3×N（N为2023年剩余月数）、2500万元、3500万元、4500万元。
投资分析：尽管项目筹备阶段现金流受到一定压力，但随着项目逐步进入稳定化运营，预计将有所缓解。公司横向布局再生塑料利用领域，有望探索新的业绩增长点。据此，我们对公司的盈利预测进行相应调整，预计23/24/25年每股收益（EPS）分别为0.59/0.76/0.94元/股（前值0.74/0.94/1.12元/股），对应10月27日收盘价市盈率（PE）分别为13.3/10.4/8.4倍。考虑到公司新增产能的释放，维持公司23年16.0倍PE，目标价定为9.44元/股，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧；原材料及产品价格波动。
