2024年业绩飙升揭秘：配套车型爆发规模效应，驱动业绩大幅增长！
华阳科技(002906)
动态：
华阳科技发布2024年前三季度业绩预告：2024Q3公司预计实现归属净利润1.63-1.88亿元，同比增长40.86%-62.45%；预计实现扣除非经常性损益的归属净利润1.58-1.83亿元，同比增长41.84%-64.34%。
分析：
2024Q3业绩增速中值达到51.65%，主要得益于配套车型销量大幅增长及规模效应的显现。以中值计算，公司2024Q3实现归属净利润1.76亿元，同比增长51.65%。增长动力主要来自于：一是配套车型销量显著提升，推动营收快速增长。如赛力斯、吉利、奇瑞和小米等核心客户在Q3销量持续增长，问界M7（Q3销量4.4万辆）、问界M9（Q3销量4.9万辆）和极氪001（Q3销量2.5万辆）等车型销量表现突出；二是随着出货量增加，规模效应降低成本，推动净利率提高。
核心客户订单表现强劲，预期2024Q4业绩将持续高速增长。展望2024Q4，公司业绩预计将保持高速增长态势。一方面，核心客户重点车型陆续上市，新增订单将为公司业绩增长提供动力。如已上市车型鸿蒙智行国庆期间新增订单超过2.8万台；新车方面，阿维塔07上市17天累计大定超过2.5万台，小鹏MONAM03上市48小时订单超过3万台、日新增订单超过2000台，小鹏P7+预售不足2小时订单突破3万台。另一方面，随着配套销量的提升，规模效应有望进一步降低成本、减少费用，释放利润空间。
订单拓展与产能释放将助力公司持续成长。在订单方面，公司汽车电子业务订单拓展取得显著进展，据公司2024年中报，座舱域控、HUD等产品持续获得新订单，成功开拓Stellantis、长安马自达等新客户。在产能方面，汽车电子业务新建厂房已于2024年7月投产，精密压铸零部件生产基地第一期预计2024年内投产，海外生产基地建设也取得新进展，已与日企合作布局海外生产基地。
盈利预测与投资评级：公司项目拓展取得显著成效，座舱域控等新产品逐步放量，我们预测公司2024-2026年归属净利润分别为6.50/8.48/10.74亿元，当前股价对应PE为23.6/18.1/14.3倍，可比公司PE平均值为29.4/22.7/18.1倍，华阳科技估值低于可比公司平均估值，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济不及预期；新增订单不及预期；配套车型销量不及预期；上游原材料价格上涨；预测存在误差，以实际数据为准。
