2024年三季报亮点解读：业绩飙升，磷矿资源优势突显再创新高
云天化(600096)
事件：
在2024年的金秋十月，云天化（600096）公布了其2024年第三季度的业绩报告。报告显示，截至前三个季度，公司营业收入达到了467.24亿元，较去年同期下降了12.34%。然而，归属于上市公司股东的净利润却实现了44.24亿元，同比增长了19.42%，净资产收益率为21.90%，同比增长了0.67个百分点。销售毛利率达到了16.99%，同比增长了2.86个百分点，销售净利率为10.92%，同比增长了2.56个百分点。
具体到第三季度，公司的营业收入为147.31亿元，同比下降了18.54%，环比下降18.77%；归属于母公司的净利润为15.83亿元，同比增长54.16%，环比增长14.56%。ROE为7.66%，同比增长1.87个百分点，环比增长0.77个百分点。销售毛利率17.81%，同比增长5.61个百分点，环比增长3.12个百分点；销售净利率11.37%，同比增长5.16个百分点，环比增长1.88个百分点。
投资亮点：
在第三季度，公司的利润实现了大幅增长，这主要得益于磷肥价格的上涨、大宗原材料价格的下降，以及母子公司资金协同与管控的强化。此外，公司通过回购子公司磷化集团的少数股权，也增加了归属于母公司的净利润。
根据Wind的数据，第三季度磷酸二铵均价为3916元/吨，同比上涨5.93%，环比上涨0.63%；尿素均价为2059元/吨，同比下跌17.32%，环比下跌9.26%；复合肥均价为2470元/吨，同比上涨2.74%，环比上涨0.73%。
在费用方面，第三季度公司的销售、管理、研发和财务费用分别为1.55亿元、2.57亿元、1.19亿元和1.07亿元，同比分别减少0.47亿元、增加0.63亿元、减少0.49亿元和减少0.97亿元。经营活动产生的现金流量净额为28.86亿元，同比下降22.82%，环比增长35.59%。截至2024年9月底，公司资产负债率为52.51%，较年中下降了3.98个百分点，负债结构持续优化。
自第四季度开始，磷矿石及磷铵价格呈现稳中有升的趋势。截至2024年10月14日，磷矿石均价为1018元/吨，同比上涨3.34%，环比上涨0.10%；磷酸二铵均价为3949元/吨，同比上涨0.67%，环比上涨0.83%。公司凭借其磷矿石资源优势，看好其经营韧性。
磷矿资源储量国内领先，参股公司获得镇雄磷矿探矿权
云天化在磷矿资源储量和原矿生产能力方面均位居国内前列。2024年上半年，公司共生产成品矿579.27万吨。公司还拥有240万吨/年的合成氨产能，自给率约95%。此外，公司在内蒙古呼伦贝尔地区拥有大型露天煤矿，开采能力达400万吨/年，为合成氨生产提供稳定原料。2024年2月20日，公司参股公司云南云天化聚磷新材料有限公司成功竞得云南省镇雄县碗厂磷矿普查探矿权，这将有利于提升公司磷矿资源保障能力。
盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026年的营业收入分别为611亿元、621亿元、627亿元，归母净利润分别为56亿元、59亿元、62亿元，对应PE分别为7.41倍、7.03倍、6.71倍。作为磷化工龙头企业，公司凭借其磷矿石资源优势，业绩增长潜力巨大，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。
