“9月销量攀升新高峰，携手深拓海外市场拓展合作共赢”
宇通客车(600066)
投资观察：
最新动态：宇通客车于2024年9月公布了其产销数据，其中客车产量和销量分别为3878辆和3788辆，同比分别上升13.8%和6.2%，环比则分别下降了7.4%和3.8%。
销量稳步提升，预计第四季度将迎来销售高峰。宇通客车在9月份的销量保持增长，这得益于国内外需求的上升，以及充足的在手订单。预计第四季度将迎来销售旺季。从车型角度看，9月份大客车、中客车和轻客的销量分别为1871辆、1480辆和437辆，同比分别下降11.2%、上升47.9%和下降4.8%，环比则分别下降3.3%、上升38.0%和上升5.5%。中大型客车的销量占比仍然较高，而中型客车的销量则保持了高速增长。截至9月底，公司客车累计销量达到31,346辆，同比上升19.3%，其中大客车、中客车和轻客的累计销量分别为17,817辆、9861辆和3668辆，同比分别上升28.9%、10.1%和4.8%。
客车出口持续增长，积极拓展海外市场。根据中客网数据，9月份客车（3.5米以上）的出口总量为5262辆，同比上升26.2%，1-9月累计出口量达到4.2万辆，同比上升36.8%，增速超过了商用车整体的出口增速，出口量连续9个月实现同比正增长。宇通客车的出口业务表现强劲，1-9月客车出口量达到9090辆，同比上升26.7%，市场份额达到21.5%，位居行业首位。在2024年10月2日的沙特阿拉伯吉达宇通品牌日活动上，宇通客车发布了新能源商用车综合控制技术平台YEA及四款车型，并计划未来推出两款新车型，同时加强与沙特阿拉伯的合作伙伴关系。
政策支持推动公交车需求增长。2024年7月31日，交通运输部和财政部发布了《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，对更新新能源城市公交车的每辆车平均补贴6万元，对更换动力电池的每辆车补贴4.2万元，补贴力度超出预期。由于地方财政的影响，公交车需求一度低迷，但此次以旧换新政策有望刺激公交车的更新需求。目前，全国已有31个省、市、自治区发布了补贴细则，预计2024年仅上海、重庆、吉林、辽宁、青海、浙江、江苏等7个省份将更新公交车超过1万辆，作为新能源客车的领军企业，宇通客车有望从中受益。
保持公司“增持”评级。随着“十四五”交通规划的实施、公共领域车辆全面电动化试点的推进以及“以旧换新”政策的支持，加之旅游业复苏和海外市场的恢复，预计客车行业需求将持续增长，宇通客车作为行业龙头，有望充分受益于行业周期的上行。预计公司2024-2026年的营业收入分别为344.24亿元、398.64亿元和465.21亿元，对应EPS分别为1.45元、1.89元和2.19元，按照10月15日24.89元/股的收盘价计算，对应PE估值分别为14.24倍、10.88倍和9.42倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：国内市场需求复苏不及预期、行业政策执行力度不及预期、海外市场拓展不及预期
